債券市場(chǎng)近期頻頻傳來好消息。先有山西多家煤企在路演后成功發(fā)行7只債券，募集120億元資金；后有中鐵物資完成本年全部?jī)陡丁Ｈ欢?，在業(yè)內(nèi)人士看來，這只是個(gè)例，并不能代表整個(gè)債券市場(chǎng)已經(jīng)“轉(zhuǎn)危為安”。
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至上周，今年已有42只債券兌付違約，涉及22家發(fā)行主體，違約金額高達(dá)254.61億元。不管是違約債券數(shù)量還是違約金額，均已超過去年全年的兩倍。
從數(shù)據(jù)來看，我國(guó)債券市場(chǎng)在“放棄”剛性兌付的路上已越走越遠(yuǎn)。事實(shí)上，從去年開始，民企、國(guó)企到央企接連的債券違約，給了投資者不小的打擊。有統(tǒng)計(jì)顯示，今年下半年將有2.8萬億元?jiǎng)?chuàng)紀(jì)錄的債券到期償付，如何應(yīng)對(duì)債市更多的“黑天鵝”成為投資者心中最大的擔(dān)憂。有業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，未來債市違約情況可能更加嚴(yán)重，如果按照1%的違約率來算，下半年可能還將有200億-300億元的債券面臨違約，而1%只是保守估計(jì)，所以投資債市還是要持謹(jǐn)慎態(tài)度。
就在市場(chǎng)惴惴不安之時(shí)，國(guó)資委日前宣布中鐵物資今年內(nèi)到期的存量債券全部?jī)陡锻戤叄@個(gè)曾讓市場(chǎng)倍感驚恐、令多款債券暫停發(fā)行的“巨無霸”項(xiàng)目最終順利過關(guān)。再稍早前，受益于7月山西省政府率隊(duì)來京路演籌錢的效應(yīng)，同煤集團(tuán)、潞安集團(tuán)等山西煤企均非常順利地發(fā)行了債券。
不過，一位機(jī)構(gòu)債券分析師表示，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體下行、實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)下降且經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大等不利情況下，很難實(shí)現(xiàn)每家企業(yè)都圓滿解決債務(wù)危機(jī)的愿景，即使能得到政府兜底，也不一定有很好的效果。例如河北融投的擔(dān)保事件早已“城門失火、殃及池魚”，整個(gè)河北省的企業(yè)信用等級(jí)幾乎都受到影響，如果他們發(fā)債，省外的機(jī)構(gòu)肯定會(huì)特別慎重。一位基金業(yè)人士也表示，由于目前信用債風(fēng)險(xiǎn)的聚集，已經(jīng)有一些基金經(jīng)理開始減倉(cāng)債券投資。
除了政府出手，債轉(zhuǎn)股也是今年的大熱話題。然而，在盤古智庫(kù)宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心高級(jí)研究員張明看來，東北特鋼債券違約引發(fā)了關(guān)于債轉(zhuǎn)股的討論，債權(quán)人不愿意選擇債轉(zhuǎn)股，債權(quán)人應(yīng)該作為市場(chǎng)主體對(duì)是否進(jìn)行債轉(zhuǎn)股做出決定，債轉(zhuǎn)股政策如何實(shí)行需要結(jié)合實(shí)際情況有針對(duì)性地進(jìn)行操作。此外，他還指出，我國(guó)金融體系進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)日益顯性化的階段，風(fēng)險(xiǎn)在不同子市場(chǎng)傳遞，未來的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)將是銀行系統(tǒng)的表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)。
也有業(yè)內(nèi)人士依然保持樂觀。有分析人士表示，伴隨股市震蕩調(diào)整、匯市的波動(dòng)，機(jī)構(gòu)對(duì)債券的需求還將持續(xù)加大。債市大概率不會(huì)如2015年三季度的股市那樣出現(xiàn)巨大調(diào)整，而更可能趨向分化。由于企業(yè)債剛性兌付的打破，不同債券品種的配置上將出現(xiàn)分化，其中將產(chǎn)生新的投資機(jī)遇。（上海商報(bào)）