繼今年4月民生加銀資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“民生加銀資管”）遭到證監(jiān)會點名處罰后，該公司近日又因違法違規(guī)開展資金池業(yè)務受到中國基金業(yè)協(xié)會的紀律處分。值得一提的是，除了違規(guī)涉資金池遭到處罰外，民生加銀資管的紀律處分中，還牽出了該公司與寶能系資本運作的隱秘關聯(lián)，從而引起了市場人士的諸多猜想。

　　民生加銀資管被處分

　　中國基金業(yè)協(xié)會日前對外公布，已于今年7月對民生加銀資管下達紀律處分公告，《紀律處分決定書》顯示，由于民生加銀資管在2013年成立的X、Y、Z-1號系列專項資產(chǎn)管理計劃存在違法違規(guī)開展資金池業(yè)務問題，被協(xié)會要求暫停產(chǎn)品備案6個月，清理違規(guī)資金池業(yè)務。

　　針對民生加銀具體違規(guī)情節(jié)，中國基金業(yè)協(xié)會在《紀律處分決定書》中指出，上述三項資管計劃具有“存在脫離對應資產(chǎn)的實際收益率分離定價、不同資產(chǎn)管理計劃進行混同運作，資金與資產(chǎn)無法明確對應、未能充分履行信息披露義務”三大資金池業(yè)務特征。

　　這并非民生加銀資管第一次遭到監(jiān)管層的處罰。早在今年4月民生加銀資管就曾遭到證監(jiān)會的點名處罰，對該公司處以責令改正并暫停特定客戶資產(chǎn)管理計劃備案3個月的行政監(jiān)管措施。此次對于民生加銀資管違規(guī)設資金池一事，基金業(yè)協(xié)會決定將兩項處罰合并處理，即“中國證監(jiān)會的暫停期滿后，繼續(xù)暫停受理民生加銀資管備案3個月至2016年11月17日”。

　　數(shù)據(jù)顯示，民生加銀資管違規(guī)的三項計劃合計規(guī)模超過1600億元，這也就意味著，整頓后的民生加銀資管規(guī)模將會大幅縮水。據(jù)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，民生加銀以8218億元的管理規(guī)模名列行業(yè)第二位，違規(guī)資金池業(yè)務被清理后民生加銀資管的規(guī)模將會被建信資管、招商財富資管反超，下滑至第四位。

　　罰單牽出寶能系資本

　　事實上，除了因違規(guī)設資金池業(yè)務被罰外，基金業(yè)協(xié)會對民生加銀資管的《紀律處分決定書》中還存在另一大看點，即在民生加銀資管違規(guī)細節(jié)披露中，還隱約指向了正處于輿論風口浪尖上的寶能系資本。

　　《紀律處分決定書》在未能充分履行信息披露義務一項中，舉例指出：“民生加銀資管Y專項計劃7號出資3.6億元、Y專項計劃20號出資4.4億元共同認購深圳市BNCY投資企業(yè)（有限合伙）份額，用于向JSH股份有限公司增資，約定收益率9%，期限三年。以上信息，資產(chǎn)委托人不知情。”

　　上述細節(jié)也引發(fā)了市場廣泛猜測，有分析人士認為，《紀律處分決定書》中所指的深圳市BNCY投資企業(yè)（有限合伙）份額即為寶能系旗下的深圳市寶能創(chuàng)贏投資企業(yè)，JSH股份有限公司則為深圳市鉅盛華股份有限公司。

　　值得一提的是，民生加銀資管與寶能系也早有合作，2015年8月18日，寶能系旗下深圳市寶能創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司作為普通合伙人（GP），與作為有限合伙人（LP）的民生加銀資管共同發(fā)起設立合伙企業(yè)寶能創(chuàng)贏。

　　曾有知情人士指出，民生加銀資管共為寶能創(chuàng)贏合計提供8億元LP資金，上海商報記者注意到，這一金額恰與基金業(yè)協(xié)會所述的Y專項計劃7號與20號兩筆資金總額相同。隨后，去年9月2日，寶能創(chuàng)贏又向?qū)毮芟档耐度谫Y平臺鉅盛華增資3.12億元。

　　資料顯示，去年7月至今年7月正是鉅盛華開始增持萬科A(25.060,2.28,10.01%)股票的密集期，但上述民生加銀資管向鉅盛華增資的資金，是否用于對萬科A的舉牌無法證實。對于上述市場諸多猜測，上海商報記者也試圖聯(lián)系民生加銀資管相關負責人核實，但截至記者發(fā)稿，未得到回復。

　　監(jiān)管層或敲山震虎

　　在市場分析人士看來，無論民生加銀資管Y計劃中的7號和20號，是否用于寶能系對萬科A的舉牌，對于Y計劃涉資金池將被整頓一事已是板上釘釘，若上述深圳市BNCY投資企業(yè)和JSH股份有限公司確實為寶能創(chuàng)贏和鉅盛華，那么也恐會對寶能系融資平臺鉅盛華造成不良影響。

　　“從民生加銀資管被罰的細節(jié)中不難看出，寶能系背后的資本確實或多或少存在涉及資金池等違規(guī)業(yè)務，引起了監(jiān)管層的關注，未來寶能系再想從類似資管計劃中獲得資金馳援恐將成為難事，而對于存量的違規(guī)資管計劃，從監(jiān)管層的態(tài)度上看，也是以打擊為主的?！鄙虾Ｒ患屹Y管公司法律風控部總監(jiān)指出。

　　事實上，早在去年底，寶能系背后的資本運作就已受到證監(jiān)會關注，12月6日鉅盛華及其一致行動人前海人壽再次增持萬科4.97%股份時曾遭到深交所問詢，要求鉅盛華根據(jù)相關規(guī)定，明確說明本次為取得萬科4.97%股份所涉及須支付的資金總額、資金來源等情況。

　　而作為寶能系的對立方萬科，也對寶能系背后的資金運用質(zhì)疑聲不斷，今年7月20日，萬科向監(jiān)管層提交舉報信，質(zhì)疑寶能系九大資管計劃的合法合規(guī)性，指出9個資管合同屬于違規(guī)的“通道”業(yè)務，涉嫌非法從事股票融資業(yè)務，鉅盛華涉嫌非法利用9個資管計劃的賬戶從事證券交易，鉅盛華及其控制的9個資管計劃涉嫌損害中小股東權益。

　　“感覺此次基金業(yè)協(xié)會對民生加銀資管的處罰有著敲山震虎的意味，因為到目前為止寶能系背后的九大資管計劃存在著投資標的指向不明的問題，但由于背后牽涉的投資利益方過多，預計監(jiān)管層也無法真正做到徹查，只能從基金子公司、銀行理財?shù)葮I(yè)務合規(guī)性上監(jiān)管，側面進行約束?！鄙虾Ｒ晃恍磐泄就顿Y總監(jiān)對上海商報記者坦言。（上海商報）