金融監(jiān)管部門最近有點(diǎn)忙：先有證監(jiān)會(huì)針對(duì)私募資管市場(chǎng)的“八條底線”，后有銀監(jiān)會(huì)的理財(cái)新規(guī)，再到央行官員發(fā)文闡述MPA（宏觀審慎評(píng)估體系）的熱點(diǎn)問(wèn)題，就連基金業(yè)協(xié)會(huì)也注銷了逾萬(wàn)家空殼私募。監(jiān)管政策頻出，各分管部門看似分頭行動(dòng)，但不難發(fā)現(xiàn)其意圖共同指向一個(gè)目標(biāo)——金融去杠桿。這也是此前中央政治局會(huì)議上罕見(jiàn)提出“抑制資產(chǎn)泡沫”后，各監(jiān)管部門抓緊落實(shí)的行動(dòng)表現(xiàn)?！ ∶鞔_要求券商資管產(chǎn)品大幅降杠桿、通過(guò)分級(jí)管理要求銀行理財(cái)剝離高風(fēng)險(xiǎn)品種、MPA將加強(qiáng)對(duì)表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管和評(píng)估等，這些監(jiān)管部門近期釋放的信號(hào)都在說(shuō)明監(jiān)管控風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，并重點(diǎn)整頓銀行通過(guò)表外業(yè)務(wù)與券商、基金等領(lǐng)域合作的交叉風(fēng)險(xiǎn)，降低資金在權(quán)益類資產(chǎn)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)的杠桿風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，既然要“抑制資產(chǎn)泡沫”，就說(shuō)明決策層已經(jīng)警覺(jué)到資產(chǎn)泡沫可能帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在加劇。之所以能引發(fā)資產(chǎn)泡沫，說(shuō)白了，就是錢都積聚在金融資產(chǎn)領(lǐng)域，推升資產(chǎn)價(jià)格，“吹大”泡沫?！ ≠Y產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生歸根到底是寬松的貨幣環(huán)境造成的，并由此形成惡性循環(huán)。金融危機(jī)后，全球的央行都前赴后繼地采用“放水”這一招數(shù)，試圖挽救金融部門和受波及的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。但出乎意料的是，寬松貨幣鼓勵(lì)了資金的逐利性，促進(jìn)了金融部門風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升以及金融資產(chǎn)價(jià)格的上漲，從而導(dǎo)致投資金融資產(chǎn)的收益率逐漸超過(guò)了投資實(shí)體企業(yè)，并進(jìn)一步吸引更多的資金、資源流向金融部門。與此同時(shí)，隨著金融資產(chǎn)泡沫越來(lái)越大，金融風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸積累，貨幣當(dāng)局為了維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定，不得不長(zhǎng)期維持低利率狀態(tài)。按照太和智庫(kù)的提法，這一現(xiàn)象就是“低利率陷阱”或是“金融擠出”。 中國(guó)有關(guān)政府部門時(shí)常強(qiáng)調(diào)“要加強(qiáng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度”，也說(shuō)明金融的發(fā)展在脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，形成金融空轉(zhuǎn)。一位商學(xué)院教授曾對(duì)記者表示，他的學(xué)生以企業(yè)家居多，幾年前這些企業(yè)家跟他談?wù)撟疃嗟脑掝}，是如何實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級(jí)與創(chuàng)新，如何擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，而現(xiàn)在問(wèn)得最多的，則是還有哪些資產(chǎn)有投資價(jià)值，是買股票劃算還是買房子劃算?？梢?jiàn)金融擠出的效應(yīng)在不斷加劇，吸引著越來(lái)越多的資金進(jìn)入金融領(lǐng)域。 雖然此前貨幣當(dāng)局為了維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定，不得不維持低利率的寬松貨幣狀態(tài)，但當(dāng)發(fā)現(xiàn)這種貨幣狀態(tài)不但難以解決問(wèn)題，反而會(huì)進(jìn)一步推升高杠桿風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，與其繼續(xù)維持不如盡早主動(dòng)刺破泡沫，這才真正有利于市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。當(dāng)監(jiān)管部門重拳限制高風(fēng)險(xiǎn)、高杠桿業(yè)務(wù)，央行實(shí)質(zhì)性回歸穩(wěn)健貨幣狀態(tài)時(shí)，那些前些年做得風(fēng)生水起的金融機(jī)構(gòu)們恐怕應(yīng)該小心了。（證券時(shí)報(bào)）