時隔9年，A股終于又將迎來一家上市城商銀行江蘇銀行。6月17日，證監(jiān)會核準(zhǔn)了江蘇銀行的首發(fā)申請。但就在發(fā)行申購的前夕，江蘇銀行于6月28日發(fā)出公告，由于市盈率“較高”，IPO時間表被推遲三周?！ ≡缭?010年，江蘇銀行就曾向證監(jiān)會提交上市申請材料，但直到2015年6月才首次預(yù)披露招股書。而此次發(fā)行，江蘇銀行不僅定出了平行于每股凈資產(chǎn)的6.27元“低價”，其發(fā)行股數(shù)也較原計劃減半?！ ∮蟹治鲋赋?，江蘇銀行也面臨著不良貸款率增加等問題，需要在上市后做業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的平衡。此外，江蘇銀行計劃將募集的71.3億元資金全部用于補充資本金，也折射出江蘇銀行面臨急需補充資本金的壓力?！ ∈杏矢叱鲂袠I(yè)平均值 上交所6月28日公告稱，江蘇銀行原本計劃在6月28日、6月29日依次進行的網(wǎng)上路演和發(fā)行申購，分別被推遲至7月19日與7月20日。原因是市盈率高于同業(yè)上市公司平均水平。 6月17日，證監(jiān)會核準(zhǔn)了江蘇銀行的首發(fā)申請，江蘇銀行將成為A股第17家上市銀行，同時也意味著自2007年寧波銀行、南京銀行、上海銀行登陸A股后，暫停了9年的城商行上市重啟?！ ≡诮K銀行網(wǎng)下投資者初步詢價申報中，包括中國人壽、安邦保險等眾多明星企業(yè)攜重金前來叩門。但到了發(fā)行申購的關(guān)鍵時刻，“市盈率較高”讓江蘇銀行的上市之旅再度遇阻?！ 〗K銀行方面表示，由于發(fā)行價格對應(yīng)的2015年攤薄后市盈率高于同行業(yè)上市公司二級市場平均市盈率，存在未來估值水平向行業(yè)平均市盈率回歸、股價下跌給新股投資者帶來損失的風(fēng)險。 市盈率通常用來作為比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標(biāo)。一般來說，如果一家公司股票市盈率較高，該股票價值有可能被高估?！ 〗K銀行招股說明書顯示，其首次公開發(fā)行股票的發(fā)行價格為6.27元，發(fā)行前的市盈率為6.88倍，發(fā)行后的市盈率為7.64倍。而截至6月24日，中證指數(shù)有限公司發(fā)布的行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率為6.10倍?！ “凑兆C監(jiān)會《關(guān)于加強新股發(fā)行監(jiān)管的措施》的規(guī)定，如擬定的發(fā)行價格對應(yīng)的市盈率高于同行業(yè)上市公司二級市場平均市盈率，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)在網(wǎng)上申購前三周內(nèi)連續(xù)發(fā)布投資風(fēng)險特別公告，每周至少發(fā)布一次?！ ∵@一規(guī)定直接導(dǎo)致江蘇銀行上市減速。為此，江蘇銀行不得不調(diào)整IPO時間表，在6月28日、7月5日與12日分三次發(fā)布投資風(fēng)險特別報告后，重新開始路演和發(fā)行申購等流程?！ 〈饲?，江蘇銀行也面臨過IPO被延遲的情況。其曾于2010年向證監(jiān)會提交上市申請材料，但去年6月才公布首次發(fā)行股票招股說明書的預(yù)先披露稿。而隨后A股迎來暴跌，由于上交所公告IPO暫緩，江蘇銀行的上市步伐也被迫中止?！ 〉蛢r發(fā)行遭遇股數(shù)減半 招股書顯示，江蘇銀行此次給出了6.27元每股發(fā)行價格，已經(jīng)算是平行于每股凈資產(chǎn)的“低價”。此外，江蘇銀行的發(fā)行股數(shù)也較2015年預(yù)披露時減少了一半多?！ 〗K銀行IPO招股書顯示，其在發(fā)行前的每股凈資產(chǎn)也是6.27元。 有證券公司的銀行分析師表示，6.27元每股的價格已經(jīng)算是江蘇銀行給出的最低價格了。“此發(fā)行價格也是考慮PE估值的原因，綜合銀行業(yè)歷史上的情況來看，沒有出現(xiàn)破凈發(fā)行的情況?！痹摲治鰩煼Q?！ ?.27元每股的價格如何確立？江蘇銀行表示，是與中銀國際證券、華泰聯(lián)合證券根據(jù)初步詢價結(jié)果，綜合考慮發(fā)行人基本面、可比公司估值水平、所處行業(yè)、市場情況等因素，協(xié)商確定的?！ ≡贏股已上市的3家城市商業(yè)銀行中，寧波銀行、南京銀行、上海銀行2015年的靜態(tài)市盈率分別為8.66倍、8.22倍與7.86倍，平均市盈率為8.25倍。而相比來看，江蘇銀行7.64倍的市盈率并不算高?！ ∥錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認為，即使江蘇銀行的市盈率比上述三家銀行還要高，也不具有可比性?！霸贏股市場和股民眼中，新公司與舊公司并不一樣。同行業(yè)、同類別新股的估值要高于舊股，而且同行業(yè)小股本公司的估值要高于大股本的公司”，董登新稱，江蘇銀行IPO推遲主要是監(jiān)管的表現(xiàn)，監(jiān)管層對銀行上市一直比較慎重。 實際上，此次江蘇銀行IPO也遭遇了發(fā)行股數(shù)減半。根據(jù)江蘇銀行2015年的預(yù)披露文件，該行擬在上交所發(fā)行不超過25.98億股，發(fā)行后總股本將不超過129.88億股。而根據(jù)最新的公告，江蘇銀行此次公開發(fā)行的股數(shù)不超過11.54億股?！ ∩鲜鲢y行分析師認為，發(fā)行股數(shù)減半更多也是監(jiān)管的原因，由于目前的市場環(huán)境并不好，江蘇銀行大規(guī)模的上市會對市場形成一定的壓力?！ ≠Y本承壓急需“補血” 在尋求IPO的背后，江蘇銀行也面臨急需補充資本金的壓力?！ “凑?.27元每股的發(fā)行價格計算，在扣除發(fā)行費用后，江蘇銀行此次募集資金總額約為71.3億元。對于募集資金的用途，江蘇銀行表示，將全部用于充實資本金。