冉東
在4月15日RRR全面降息后，人們預(yù)計(jì)央行將不得不降息，即使基準(zhǔn)利率不調(diào)整，它也將不得不降低LPR的利率。4月22日，市場(chǎng)預(yù)期的LPR“降息”未果，令市場(chǎng)大跌眼鏡，進(jìn)一步加大了資本市場(chǎng)的波動(dòng)性。
但筆者認(rèn)為，央行這次不降息是有原因的。一方面，從國(guó)際形勢(shì)來(lái)看，由于俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，能源、糧食等大宗商品價(jià)格進(jìn)一步上漲，增加了全球尤其是歐美的通脹風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)美國(guó)目前的通脹形勢(shì)，必須采取激進(jìn)措施，不斷加息縮表，這將引起國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng)，那些金融體系脆弱的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體可能會(huì)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。
這與央行領(lǐng)導(dǎo)人近期的表態(tài)一致。4月22日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱出席博鰲亞洲論壇時(shí)表示，中國(guó)貨幣政策的首要任務(wù)是保持物價(jià)穩(wěn)定。今年，食品生產(chǎn)和能源供應(yīng)對(duì)價(jià)格穩(wěn)定非常重要。金融服務(wù)非常重視農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，以及煤、石油和天然氣等重要能源的生產(chǎn)和進(jìn)口。只要保證糧食生產(chǎn)和能源供應(yīng)，物價(jià)就會(huì)穩(wěn)定在合理區(qū)間。這一表態(tài)在一定程度上表明了央行降息的謹(jǐn)慎態(tài)度。
顯然，通貨膨脹仍然是央行首先考慮的問(wèn)題。比如最近美元大幅升值，日元大幅貶值，資金流入美元資產(chǎn)，一些負(fù)債過(guò)多的國(guó)家已經(jīng)產(chǎn)生了風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在國(guó)際間傳播。這些都是央行必須考慮的。
然而，雖然LPR利率沒(méi)有改變，但下半年銀行的貸款利率將不可避免地下降，因?yàn)橘J款的供應(yīng)將非常強(qiáng)勁。
首先，銀行用于貸款的資金非常充裕。一方面，從去年開(kāi)始，存款大幅增加，這種情況只會(huì)在2022年繼續(xù)加強(qiáng)。以一季度為例。2022年一季度，三個(gè)月存款增加10997億元，增長(zhǎng)4.63%，而2021年一季度，三個(gè)月存款增加84669億元，增長(zhǎng)3.97%。這表明今年第一季度。
所謂存款建立，只有有了存款，才能作為資本進(jìn)一步創(chuàng)造貸款，這是今年貸款供給旺盛的重要原因。
另一個(gè)原因是央行的操作。4月15日，央行發(fā)布RRR降息公告，有助于增加信貸投放，從“量”上增加金融供給，釋放基礎(chǔ)貨幣5300億元。此外，截至4月中旬，央行已上繳近幾年的結(jié)余利潤(rùn)6000億元，主要用于退稅和對(duì)地方政府的轉(zhuǎn)移支付，相當(dāng)于投放基礎(chǔ)貨幣6000億元，基本相當(dāng)于整體RRR下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。今年央行將把近幾年累計(jì)一萬(wàn)多億的利潤(rùn)上繳財(cái)政，后續(xù)還有4000億的基礎(chǔ)貨幣投放到銀行。
還有一個(gè)很重要的因素。4月13日，國(guó)務(wù)院決定鼓勵(lì)撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備覆蓋率，以促進(jìn)銀行增強(qiáng)信貸投放能力。
根據(jù)原銀監(jiān)會(huì)2018年3月7日發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備監(jiān)管要求的通知》，對(duì)撥備覆蓋率的監(jiān)管要求調(diào)整為120%-150%。
截至2021年末，上市銀行撥備覆蓋率達(dá)到287%，連續(xù)五個(gè)季度上升。其中，大型商業(yè)銀行撥備覆蓋率達(dá)到239%，較年初提高23個(gè)百分點(diǎn)；股份制商業(yè)銀行撥備覆蓋率為206%，較年初提高10個(gè)百分點(diǎn)；城商行撥備覆蓋率為189%。
如果這些撥備降低到120%，將釋放多少資本用于貸款創(chuàng)造，這絕對(duì)是一個(gè)巨大的數(shù)字。
所以，今年下半年，包括明年，商業(yè)銀行不要擔(dān)心資本和l