導讀 寫在前面的話：7月16日，由21世紀經(jīng)濟報道的主辦的“2016中國資產(chǎn)管理年會”在上海舉行，并在會上發(fā)布了《2016中國資產(chǎn)管理發(fā)展趨勢報告——結構性改革下大資管的轉型與突圍》。從今天起，金貝理財將陸續(xù)發(fā)布報告的部分內容，與讀者共同探討大資管的下一個風口究竟在哪兒？ 銀行不良資產(chǎn)還在持續(xù)暴露中，不良處置市場正異常活躍。 與上一輪不良處置盛筵（國家主導四大國有銀行剝離不良資產(chǎn)）不同，此輪不良資產(chǎn)爆發(fā)，背景是實體經(jīng)濟整體下行，資產(chǎn)處置需盡快變現(xiàn)，實現(xiàn)價值增值，無論對銀行還是資產(chǎn)管理公司，都是挑戰(zhàn)?！ ︺y行而言，像此前那樣低價賣斷不良資產(chǎn)，犧牲賬面利潤，是無法承受之重。由此，業(yè)內探索出了新的不良處置模式?！ 「爬▉砜?，一方面，銀行轉讓出不良資產(chǎn)債權或收益權，在會計上實現(xiàn)不良資產(chǎn)的出表，降低不良率，減少資本占用；另一方面，又通過各類形式進行回購，將不良處置收益留在銀行；資金來源方面，或對接銀行理財資金，或機構間相互代持?；蛘咄ㄟ^賣斷反委托的形式，鎖定部分不良資產(chǎn)的處置收益在銀行體系內。 經(jīng)過梳理，目前銀行處置不良的創(chuàng)新模式主要有：純通道模式、分級持有模式、賣斷反委托模式、基金模式和合作資金池-資產(chǎn)池模式?！ ?月底，銀監(jiān)會發(fā)布《關于規(guī)范銀行業(yè)金融機構信貸資產(chǎn)收益權轉讓業(yè)務的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2016〕82號，下稱“82號文”），明確禁止用本行理財資金直接或間接投資本行的信貸資產(chǎn)收益權，且不得以任何方式顯性或隱性回購?！ ∧壳埃兺ǖ李惡蛯幼约依碡斮Y金的模式已基本被叫停?！ ?、不良資產(chǎn)余額兩年內翻番，未見底 對于中國商業(yè)銀行真實的不良率，境內外分析機構有著不同的估算，但很難判斷這些估算方法究竟有多接近真實情況?！ H根據(jù)銀監(jiān)會官方統(tǒng)計，兩年時間內，商業(yè)銀行不良貸款和關注類貸款余額已經(jīng)翻番?！ ?014年一季度末，彼時商業(yè)銀行不良貸款余額為6461億元，不良貸款率1.04%；截至2016年一季度末，不良貸款余額已達13921億元，不良貸款率升至1.75%。 值得關注的是，關注類貸款的增速超過了不良貸款率，其中也存在著商業(yè)銀行為了延緩不良率的暴露而采取了一些會計上的手段。 從2014年一季度末到今年一季度末，關注類貸款余額從15553億元、占比2.5%，升至31953億元、占比超4%。撥備覆蓋率從273.66%一路跌至175.03%?！ 〔还苷鎸嵉牟涣假J款率為多少，由于不良的暴露和經(jīng)濟下行周期存在一定滯后性，其繼續(xù)劣變的趨勢受到市場一致認可。 2、不良處置趨勢：價格分歧+競爭激烈+模式創(chuàng)新 銀行不良資產(chǎn)處置市場從去年以來顯現(xiàn)一些趨勢，且出現(xiàn)了兩種矛盾現(xiàn)象：一方面，銀行出讓不良資產(chǎn)包需求大且頻度提高，從過去的一季度一次，到現(xiàn)在可能一周一次，市場上幾乎天天有資產(chǎn)包出讓，但買賣雙方就價格分歧較大，導致不良資產(chǎn)包轉讓招標大量流拍；另一方面，由于不良資產(chǎn)處置市場涌入了大批新機構，“亂報高價”的現(xiàn)象也不在少數(shù)?！ ‰S著不良資產(chǎn)市場競爭越發(fā)激烈，預期中收益率下降幾乎成為業(yè)界共識?！ 「鶕?jù)東方資產(chǎn)管理公司公布的《2015：中國金融不良資產(chǎn)市場調查報告》顯示，合計66.5%的受訪者（注：該報告基于112份調查問卷，其中商業(yè)銀行62份，資產(chǎn)管理公司50份）認為，與2014年相比，2015年不良資產(chǎn)市場的預期收益率持平（20.7%）或小幅下跌（45.9%）?！ 【唧w而言，對不良資產(chǎn)的預期內部收益率呈下行趨勢。其中，選擇收益率在10%-15%的占41%，同比增加5個百分點；其次是收益率在15%-20%（27%）和20%以上（24%），同比分別下降3個百分點和4個百分點。同時，選擇10%以下的，同比增加了3個百分點。 一個更為直觀的調查數(shù)據(jù)顯示，在處置難度方面，選擇“比較難”的受訪者占比達51%，認為“很難”的占10%。 另一個值得關注的現(xiàn)象是，隨著銀行不良的加速暴露，以及上述提到的買賣雙方對于不良資產(chǎn)定價分歧，過去銀行直接賣斷不良資產(chǎn)包的做法，實際上比例明顯下降，各類創(chuàng)新處置模式層出不窮，其中包括被監(jiān)管認可和不認可的模式。（21世紀經(jīng)濟報道）