隨著經(jīng)濟(jì)下行期企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的加速暴露、降準(zhǔn)降息帶來(lái)的低利率環(huán)境，造就了中國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)的不斷騰挪轉(zhuǎn)移，從信貸業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向同業(yè)業(yè)務(wù)，進(jìn)而轉(zhuǎn)向目前最為火爆的投資類業(yè)務(wù)。但按照“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則看，所投的底層資產(chǎn)并未脫離銀行業(yè)多年來(lái)一直喜愛(ài)的那幾類。 在近日穆迪評(píng)級(jí)公司舉行的年中信用研討會(huì)上，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是被重點(diǎn)關(guān)注的一大領(lǐng)域。穆迪金融機(jī)構(gòu)部助理副總裁尹勁樺稱，穆迪已將中國(guó)銀行體系展望調(diào)整至負(fù)面，而這與中資銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化有很大關(guān)系?！ 百Y產(chǎn)質(zhì)量的惡化不僅是體現(xiàn)在不良率的持續(xù)攀升，更值得注意的是，逾期90天以上的貸款未被確認(rèn)為不良貸款的數(shù)量也持續(xù)增加，僅2015年上半年這類貸款的生成率就超3%。”尹勁樺稱。 銀行業(yè)真實(shí)不良貸款被低估已成為行業(yè)公開(kāi)的秘密，這不僅與銀行放松對(duì)不良貸款判定的標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)，也與銀行積極騰挪表內(nèi)業(yè)務(wù)、減少信貸資產(chǎn)占比等“創(chuàng)新”業(yè)務(wù)模式有關(guān)。在尹勁樺看來(lái)，應(yīng)收款項(xiàng)類投資猛增，就是官方公布的銀行業(yè)不良率看起來(lái)不高的一大原因?！ ∈找媛适芙迪⒂绊懶 ∧碌咸峁┑臄?shù)據(jù)顯示，出于降低信貸風(fēng)險(xiǎn)、減少貸款撥備等原因的考慮，2012年至2015年間，26家上市銀行（含在港上市）的應(yīng)收款項(xiàng)類投資從2.5萬(wàn)億元猛增3倍至10.4萬(wàn)億元，僅2015年增速就高達(dá)40%。截至今年一季度末，不少銀行的應(yīng)收款項(xiàng)類投資增速遠(yuǎn)超貸款增速，應(yīng)收款項(xiàng)類投資占銀行總資產(chǎn)的比重也超過(guò)同業(yè)業(yè)務(wù)?！ ?shí)際上，所謂的應(yīng)收款項(xiàng)類投資，本質(zhì)上是過(guò)去同業(yè)資產(chǎn)的“騰挪”，主要通過(guò)信托收益權(quán)、資管計(jì)劃等形式投資債券、應(yīng)收賬款、其他銀行理財(cái)產(chǎn)品、“非標(biāo)”資產(chǎn)等。 據(jù)尹勁樺介紹，應(yīng)收款項(xiàng)類投資的興起，是2012年以來(lái)的事情。彼時(shí)是為了規(guī)避監(jiān)管層對(duì)信貸投放規(guī)模的約束，以及2013年以來(lái)監(jiān)管層對(duì)同業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，包括買(mǎi)入返售信托受益權(quán)等業(yè)務(wù)成為監(jiān)管重點(diǎn)，銀行轉(zhuǎn)而將業(yè)務(wù)遷移至應(yīng)收款項(xiàng)類投資?！ 】焖侔l(fā)展的應(yīng)收款項(xiàng)類投資除了與規(guī)避監(jiān)管要求有關(guān)，其相對(duì)較高的收益率、減少信貸風(fēng)險(xiǎn)和貸款撥備的“優(yōu)勢(shì)”也是吸引銀行大力發(fā)展的重要原因。國(guó)泰君安首席債券分析師徐寒飛稱，2015年由于央行連續(xù)降準(zhǔn)降息，導(dǎo)致銀行貸款、同業(yè)資產(chǎn)收益率顯著下降，而投資類資產(chǎn)收益降幅非常小，五大行平均僅回落4個(gè)基點(diǎn)，而中小銀行更是逆勢(shì)反彈，部分銀行甚至已超越貸款收益率。 改變不了的政府兜底“信用” 一位股份行資管部人士透露，在經(jīng)濟(jì)下行期，銀行沒(méi)有足夠的動(dòng)力和“膽量”將錢(qián)貸給企業(yè)。相比之下，同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品和地方政府融資平臺(tái)相對(duì)安全，收益也較為可觀。尤其是對(duì)接地方政府融資平臺(tái)的“非標(biāo)”資產(chǎn)更是香餑餑，一些好的項(xiàng)目，如地方政府融資平臺(tái)評(píng)級(jí)在AA+，其非標(biāo)項(xiàng)目的收益率可達(dá)6%?！ 《辔皇茉L人士均表示，不論是青睞同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品還是地方融資平臺(tái)的“非標(biāo)”項(xiàng)目，銀行本質(zhì)上還是看重了資產(chǎn)背后所帶來(lái)的兜底。上述股份行人士稱，應(yīng)收款項(xiàng)類投資通過(guò)信托收益權(quán)、資管計(jì)劃等形式做結(jié)構(gòu)化安排，銀行將信貸資金或理財(cái)資金投資優(yōu)先級(jí)，其他金融同業(yè)機(jī)構(gòu)或地方政府財(cái)政資金做劣后級(jí)，以保障銀行資金的安全性?！ ∫鼊艠宸Q，從資產(chǎn)穿透的情況看，應(yīng)收款項(xiàng)類投資不論是投資債券、其他銀行理財(cái)產(chǎn)品，還是非標(biāo)資產(chǎn)，最后的資金還是有相當(dāng)大的比例流向了地方融資平臺(tái)或地方政府基建開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，這實(shí)則反映了金融機(jī)構(gòu)仍有很強(qiáng)的政府兜底“信仰”?！ 斑@也是銀行的理性選擇，畢竟這類資產(chǎn)目前相對(duì)安全、收益率可觀且撥備計(jì)提少。去年不少股份行對(duì)貸款計(jì)提撥備的規(guī)模很大，卻仍能保持盈利，很大一部分原因就是應(yīng)收款項(xiàng)類投資的快速發(fā)展?！币鼊艠宸Q?！ 〔贿^(guò)，應(yīng)收款項(xiàng)類投資并非萬(wàn)無(wú)一失。尹勁樺稱，這類投資的透明度差，可能會(huì)構(gòu)成資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；其對(duì)接的底層資產(chǎn)項(xiàng)目一般是中長(zhǎng)期，但資金多是以短期滾動(dòng)的形式籌集，資產(chǎn)負(fù)債的期限錯(cuò)配很容易對(duì)資產(chǎn)產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，應(yīng)收款項(xiàng)類投資主要以信托收益權(quán)和資管計(jì)劃等形式操作，這就會(huì)引入其他金融機(jī)構(gòu)的增信擔(dān)保措施，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)間互相增信的情況普遍，增加同業(yè)間風(fēng)險(xiǎn)傳染的概率。（證券時(shí)報(bào)）