傳統(tǒng)債權(quán)融資產(chǎn)品生存空間收窄

在低利率和資產(chǎn)荒下，另類(lèi)和海外投資呼聲甚高。

“保險(xiǎn)公司應(yīng)該提高另類(lèi)投資的比例，選擇擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流、穩(wěn)定分紅，回報(bào)不一定高，但風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小的產(chǎn)業(yè)，這符合保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期、穩(wěn)定的特性?！倍螄?guó)圣表示，“在經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)期，一些企業(yè)可能陷入經(jīng)營(yíng)困境，但只要有資金搭一把手就能渡過(guò)難關(guān)，如果企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量好、產(chǎn)業(yè)發(fā)展穩(wěn)定，保險(xiǎn)公司應(yīng)該與優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合?！?/p>

不過(guò)，正如一枚硬幣的兩面?！白?006年以來(lái)，保險(xiǎn)業(yè)所進(jìn)行的保險(xiǎn)資產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃、‘名股實(shí)債’股權(quán)投資計(jì)劃屬于高信用等級(jí)私募債類(lèi)業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)在此前加杠桿的周期中，適應(yīng)了投資人、融資主體和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，獲得了迅速的發(fā)展和壯大，也奠定了另類(lèi)投資在保險(xiǎn)資產(chǎn)配置中的重要地位，而在當(dāng)前的去杠桿周期、風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露、高信用企業(yè)收緊債務(wù)融資、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，傳統(tǒng)的債權(quán)融資產(chǎn)品生存空間收窄?！碧┛蒂Y產(chǎn)副總經(jīng)理兼基礎(chǔ)設(shè)施及不動(dòng)產(chǎn)投資中心董事總經(jīng)理李振蓬坦言。

因此，李振蓬預(yù)測(cè)，“未來(lái)，另類(lèi)投資將由債權(quán)投資模式轉(zhuǎn)為股權(quán)投資模式，由看重主體信用轉(zhuǎn)為看重以專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理能力為基礎(chǔ)的資產(chǎn)信用，由注重規(guī)模轉(zhuǎn)為注重質(zhì)量效益?！?/p>

此外，在段國(guó)圣眼中，海外投資也是保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的重要方向?！斑x擇范圍越大，優(yōu)秀率越高。比如，全國(guó)社?；鸬耐顿Y收益率高于企業(yè)年金，主要受益于非上市股權(quán)和海外投資，但企業(yè)年金不能進(jìn)行海外投資，所以相對(duì)吃虧。人民幣趨勢(shì)性升值是大概率事件，如果在人民幣升值時(shí)期進(jìn)行海外投資，掉期可能會(huì)對(duì)沖投資回報(bào)，但現(xiàn)在還可以賺取一部分外幣資產(chǎn)升值的利潤(rùn)。當(dāng)然，海外投資并非全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，主張與優(yōu)秀的機(jī)構(gòu)投資者合作?！?/p>

目前，泰康資產(chǎn)海外投資項(xiàng)目的累計(jì)金額已經(jīng)超過(guò)30億元，包括英國(guó)倫敦金融城商業(yè)寫(xiě)字樓、紐約核心區(qū)域多家酒店、全球知名私募股權(quán)投資基金LP投資、芝加哥商務(wù)區(qū)地標(biāo)商業(yè)寫(xiě)字樓、紐約曼哈頓Soho區(qū)高端住宅等。

對(duì)上市公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資

從保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的趨勢(shì)和共識(shí)來(lái)看，不僅是另類(lèi)和海外投資，股權(quán)投資也是重要的方向。“但在L型經(jīng)濟(jì)時(shí)代，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)趨于下行、股權(quán)投資市場(chǎng)監(jiān)管愈加嚴(yán)格、一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格套利空間萎縮，因此股權(quán)投資管理的難度提升。”泰康資產(chǎn)股權(quán)投資中心董事總經(jīng)理譚祖愈如是認(rèn)為。

譚祖愈分析了保險(xiǎn)公司在股權(quán)投資中面臨的一些問(wèn)題：“包括可投行業(yè)范圍相對(duì)較小、為保證保險(xiǎn)資金安全難以投資早期項(xiàng)目、難以利用第三方的資金、流程通常較為復(fù)雜、缺少市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制、人員配置不夠?qū)I(yè)化等?！?/p>

對(duì)此，譚祖愈認(rèn)為解決的方法在于，“一是在于持續(xù)穩(wěn)步提升股權(quán)投資組合規(guī)模，深耕重點(diǎn)行業(yè)，二是穩(wěn)妥堅(jiān)定地進(jìn)行海外配置?！彼麑⑻┛蒂Y產(chǎn)的股權(quán)投資策略概括為“價(jià)值投資+生態(tài)構(gòu)建+組合管理，即基本面遵從價(jià)值投資，圍繞自己的核心業(yè)務(wù)資源，搭建投資生態(tài)系統(tǒng)，圍繞泰康的業(yè)務(wù)條線延伸出大健康生態(tài)系統(tǒng)，以保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)性質(zhì)促成大消費(fèi)生態(tài)系統(tǒng)，通過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)管控風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行海外特殊資產(chǎn)組合投資?！?/p>

在股權(quán)投資中，段國(guó)圣強(qiáng)調(diào)對(duì)上市公司的戰(zhàn)略投資?！皩?duì)上市公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資，一是可能獲取董事會(huì)席位，擁有權(quán)益法保障，二是在市場(chǎng)環(huán)境不佳時(shí)期，報(bào)表不至于太難看，使得投資管理可以渡過(guò)難關(guān)。不過(guò)，對(duì)上市公司的戰(zhàn)略投資不必急于一時(shí)，如果宏觀經(jīng)濟(jì)還會(huì)遇到一些困難，往后買(mǎi)到的標(biāo)的更好、更便宜。對(duì)上市公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資首選盈利穩(wěn)定、低市盈率、高分紅率的公司，無(wú)論是上市公司還是非上市公司需要看透其未來(lái)五至十年的穩(wěn)定現(xiàn)金流和分紅能力?！保?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）