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利率市場化改革是金融領域最重要的改革之一。黨的十九大以來，按照黨中央決策部署，人民銀行持續(xù)深化利率市場化改革。重點推進貸款市場報價利率（LPR）改革，建立存款利率市場化調(diào)整機制，以改革的辦法推動實際貸款利率明顯下行。完善中央銀行政策利率，培育形成較為完整的市場化利率體系。同時，堅持以自然利率為錨實施跨周期利率調(diào)控，發(fā)揮市場在利率形成中的決定性作用，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展營造適宜的利率環(huán)境。
一、推動貸款和存款利率進一步市場化
（一）推動貸款市場報價利率（LPR）改革。2019年8月，人民銀行推動改革完善LPR報價形成機制。改革后的LPR由報價行根據(jù)對最優(yōu)質(zhì)客戶實際執(zhí)行的貸款利率，綜合考慮資金成本、市場供求、風險溢價等因素，在中期借貸便利（MLF）利率的基礎上市場化報價形成。目前，LPR已經(jīng)成為銀行貸款利率的定價基準，金融機構(gòu)絕大部分貸款已參考LPR定價。LPR由銀行報價形成，可更為充分地反映市場供求變化，市場化程度更高，在市場利率整體下行的背景下，有利于促進降低實際貸款利率。LPR改革以來，企業(yè)貸款利率從2019年7月的5.32%降至2022年8月的4.05%，創(chuàng)有統(tǒng)計以來最低水平。
（二）建立存款利率市場化調(diào)整機制。2021年6月，人民銀行指導市場利率定價自律機制優(yōu)化存款利率自律上限形成方式，由存款基準利率浮動倍數(shù)形成改為加點確定，消除了存款利率上限的杠桿效應，優(yōu)化了定期存款利率期限結(jié)構(gòu)。2022年4月，推動自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，合理調(diào)整存款利率水平。隨著存款利率市場化機制的逐步健全，2022年9月中旬，國有商業(yè)銀行主動下調(diào)了存款利率，帶動其他銀行跟隨調(diào)整，其中很多銀行還自2015年10月以來首次調(diào)整了存款掛牌利率。這是銀行加強資產(chǎn)負債管理、穩(wěn)定負債成本的主動行為，顯示存款利率市場化改革向前邁進了重要一步。
二、健全市場化利率形成和傳導機制
（一）持續(xù)完善央行政策利率體系。堅持每日以7天期逆回購為主開展公開市場操作，每月月中開展MLF操作，提高貨幣政策操作的透明度、規(guī)則性和可預期性，向市場連續(xù)釋放短期和中期政策利率信號。健全利率走廊機制，實現(xiàn)常備借貸便利（SLF）全流程電子化，發(fā)揮SLF利率作為利率走廊上限和超額存款準備金利率作為利率走廊下限的作用。目前我國已形成以公開市場操作利率為短期政策利率和以中期借貸便利利率為中期政策利率、利率走廊機制有效運行的央行政策利率體系。
（二）建設較為完整的市場化利率體系和利率傳導機制。經(jīng)過近30年來持續(xù)推進，我國的市場化利率體系不斷建設完善，培育了以質(zhì)押式回購利率、上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）等為代表的貨幣市場基準利率，國債收益率曲線趨于成熟，存貸款利率市場化程度也日益增強。在此情況下，人民銀行通過貨幣政策工具調(diào)節(jié)銀行體系流動性，釋放政策利率調(diào)控信號，在利率走廊的輔助下，引導市場基準利率充分反映市場供求變化，并通過銀行體系最終傳導至貸款和存款利率，形成市場化的利率形成和傳導機制，調(diào)節(jié)資金供求和資源配置，實現(xiàn)貨幣政策目標。
三、以自然利率為錨實施跨周期利率調(diào)控
利率是資金的價格，是重要的宏觀經(jīng)濟變量，決定著資金的流向，對宏觀經(jīng)濟均衡和資源配置有重要導向意義。理論上，自然利率是宏觀經(jīng)濟總供求達到均衡時的真實利率水平。中長期看，宏觀意義上的真實利率水平應與自然利率基本匹配。實踐中一般采用“黃金法則”來衡量合理的利率水平，即經(jīng)通脹調(diào)整后的真實利率r應與實際經(jīng)濟增長率g大體相等。若真實利率持續(xù)高于潛在增速，會導致社會融資成本高企，企業(yè)經(jīng)營困難，不利于經(jīng)濟發(fā)展。真實利率低于潛在經(jīng)濟增速，有利于債務可持續(xù)，可以給政府一些額外的政策空間。但如果真實利率持續(xù)明顯低于潛在經(jīng)濟增速，會扭曲金融資源配置，帶來過度投資、產(chǎn)能過剩、通貨膨脹、資產(chǎn)價格泡沫、資金空轉(zhuǎn)等問題，難以長期持續(xù)。我國貨幣政策始終堅持以我為主，以靜制動，引導市場利率水平穩(wěn)中有降，效果較好。目前我國定期存款利率約為1%至2%，貸款利率約為4%至5%，真實利率略低于潛在實際經(jīng)濟增速，處于較為合理水平，是留有空間的最優(yōu)策略。當前我國的經(jīng)濟增長、物價水平、就業(yè)狀況、國際收支平衡等貨幣政策調(diào)控目標均運行在合理區(qū)間，從實際效果上也充分驗證了我國當前的利率水平總體上處于合理區(qū)間。
四、堅持發(fā)揮市場在利率形成中的決定性作用
推動利率市場化改革，必須始終堅持發(fā)揮市場在利率形成中的決定性作用。貸款方面，人民銀行充分尊重商業(yè)銀行對貸款利率的定價權(quán)和利率的浮動權(quán)，由銀行綜合考慮借款人信用風險、貸款期限等因素與其協(xié)商確定貸款利率。目前我國貸款利率市場化程度已經(jīng)比較高，貸款差異化定價已經(jīng)比較普遍。對小微企業(yè)來說，由于風險溢價以及信貸管理成本較高，按照商業(yè)原則定價，貸款利率一般會高于大企業(yè)，這有利于激發(fā)銀行支持小微企業(yè)的積極性。同時，人民銀行積極推動明示貸款年化利率，要求貸款產(chǎn)品以統(tǒng)一的計算方法標示貸款年化利率，給借款人展示明確的、可比的借貸成本，使貸款利率更加公開透明，充分保護金融消費者知情權(quán)和自主選擇權(quán)，增強貸款市場競爭性。
存款方面，人民銀行亦遵循市場化、法治化原則，由商業(yè)銀行自主定價。隨著存款利率由行政管制走向市場化，存款產(chǎn)品也由單一化走向差異化。在傳統(tǒng)活期存款和定期存款的基礎上，銀行根據(jù)存款人類型、期限、金額等要素，開發(fā)出不同的存款產(chǎn)品，例如大額存單、結(jié)構(gòu)性存款等，滿足不同客戶需要，不同銀行、不同產(chǎn)品、不同期限的存款利率定價有所不同。在人民銀行指導下，利率自律機制密切監(jiān)測存款利率定價情況，通過行業(yè)自律督促銀行規(guī)范定價行為，防范個別銀行因盲目追求規(guī)?；驗樘钛a流動性缺口而高息攬存等非理性競爭行為，取得了較好效果。
下一步，人民銀行將繼續(xù)深入推進利率市場化改革，持續(xù)釋放LPR改革效能，加強存款利率監(jiān)管，充分發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制重要作用，推動提升利率市場化程度，健全市場化利率形成和傳導機制，優(yōu)化央行政策利率體系，發(fā)揮好利率杠桿的調(diào)節(jié)作用，促進金融資源優(yōu)化配置，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展營造良好環(huán)境，以實際行動迎接黨的二十大勝利召開。