行情重點(diǎn)數(shù)據(jù)： 過去一周(截止12 月24 日)A股銀行(申萬)板塊下跌0.81%，同期滬深300 指數(shù)下跌0.67%。A 股銀行跌幅較滬深300跌幅高0.13 個(gè)百分點(diǎn)。
資金價(jià)格：隔夜Shibor 利率下降2.2 個(gè)BP 至1.8400%；7 天Shibor利率下降20.8 個(gè)BP 至1.943%。1 年期國債收益率上升1.17 個(gè)BP 至2.3386%，10 年期國債收益率下降3.09 個(gè)BP 至2.8203%。
理財(cái)市場回顧：在新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品中，保本固定型、保本浮動(dòng)型、非保本型產(chǎn)品占比分別為0.00%、0.73%、99.27%。6-12 個(gè)月期限理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占比最高，為29.24%。在已公布預(yù)期收益率的銀行理財(cái)產(chǎn)品中，預(yù)期收益率為3-4%的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占比最高，為3.07%。
公開市場操作： 過去一周，中國人民銀行累計(jì)開展1000 億元逆回購操作，逆回購到期500 億元，從全口徑測算，央行本周凈投放500 億元。
同業(yè)存單市場：本年同業(yè)存單累計(jì)凈融資規(guī)模為27,096.40 億元。上周，同業(yè)存單凈融資規(guī)模為249.00 億元。其中，發(fā)行總額達(dá)4,449.80億元，平均發(fā)行利率為2.7061%，到期量為4,200.80 億元。本周，同業(yè)存單凈融資規(guī)模為2,092.80 億元，發(fā)行總額達(dá)5,821.40 億元，平均發(fā)行利率為2.7746%，到期量為3,728.60 億元。未來三周，將分別有2,591.80 億元、1,489.20 億元、2,495.90 億元的同業(yè)存單到期。
本周觀點(diǎn)：
關(guān)注LPR 下行對信用成本的改善。12 月20 日，央行公布1 年期LPR 下調(diào)5bps，5 年期以上LPR 保持不變。與其帶來的凈息差壓力相比，我們更關(guān)注其帶來的信用成本和資產(chǎn)質(zhì)量改善。原因在于信用成本和資產(chǎn)質(zhì)量是目前壓制銀行估值的主要因素。我們認(rèn)為行業(yè)層面，銀行的經(jīng)營將受益于穩(wěn)增長背景下流動(dòng)性環(huán)境和信用環(huán)境的邊際寬松。業(yè)績方面，預(yù)計(jì)信貸放量，以量補(bǔ)價(jià)；資產(chǎn)質(zhì)量方面，穩(wěn)增長、信用環(huán)境改善將帶來銀行資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)化。在此基礎(chǔ)上，銀行的估值將得到改善。
推薦股票：
(a)基本面優(yōu)異，穩(wěn)健品種：招商銀行，平安銀行。
(b)低估值，彈性大品種：江蘇銀行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)質(zhì)量受經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑影響，信用風(fēng)險(xiǎn)集中暴露。
（文章來源：東北證券）