中共中央政治局日前就維護(hù)國(guó)家金融安全進(jìn)行第四十次集體學(xué)習(xí)時(shí)提出，切實(shí)把維護(hù)金融安全作為治國(guó)理政的一件大事，扎扎實(shí)實(shí)把金融工作做好。近日，“一行三會(huì)”加強(qiáng)金融監(jiān)管力度全面升級(jí)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，應(yīng)進(jìn)一步完善金融監(jiān)管，避免監(jiān)管空白和監(jiān)管重疊；把防范跨行業(yè)、跨市場(chǎng)的交叉性金融風(fēng)險(xiǎn)作為維護(hù)金融穩(wěn)定的重點(diǎn)領(lǐng)域，著力豐富和完善維護(hù)金融穩(wěn)定的工具箱。同時(shí)，完善金融監(jiān)管要與深化改革并舉。

　　完善監(jiān)管與深化改革并舉

　　“近幾年我國(guó)金融體系風(fēng)險(xiǎn)有所抬頭是不爭(zhēng)的事實(shí)。這些金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要有三方面原因。”光大證券資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高指出：一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨困局。過去幾年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速逐步走低，令實(shí)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)遭遇挑戰(zhàn)。相應(yīng)地，金融體系面臨資產(chǎn)質(zhì)量下降、壞賬風(fēng)險(xiǎn)上升的壓力。

　　二是較快的金融改革與偏慢的實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之間的矛盾。諸如利率市場(chǎng)化這樣的金融改革，本來是寄希望于通過放松對(duì)金融價(jià)格的管制來優(yōu)化金融資源配置，但我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型相對(duì)滯后，至今仍存在大量對(duì)利率不敏感的僵尸企業(yè)和預(yù)算軟約束融資主體，扭曲了金融資源的配置，催生了一些金融亂象。

　　三是快速發(fā)展的金融業(yè)態(tài)與相對(duì)滯后的金融監(jiān)管格局之間的矛盾。在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大潮下，我國(guó)傳統(tǒng)的分業(yè)監(jiān)管格局留下了監(jiān)管套利的空間。值得警惕的是，金融創(chuàng)新產(chǎn)生大量跨行業(yè)、跨市場(chǎng)的金融產(chǎn)品，如果監(jiān)管存在空白、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，極易滋生新的風(fēng)險(xiǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前要維護(hù)金融安全和金融穩(wěn)定，應(yīng)把防范跨行業(yè)、跨市場(chǎng)的交叉性金融風(fēng)險(xiǎn)作為維護(hù)金融穩(wěn)定的重點(diǎn)領(lǐng)域，著力豐富和完善維護(hù)金融穩(wěn)定的工具箱。

　　在徐高看來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)正處在新舊增長(zhǎng)動(dòng)能交替的過程中，此時(shí)更需要豐富融資方式以更好適應(yīng)多樣化融資需求。金融改革也在一定程度上暴露了實(shí)體改革的欠賬，給實(shí)體轉(zhuǎn)型施加了倒逼壓力。而如果金融發(fā)展停滯，也不利于我國(guó)應(yīng)對(duì)外部金融沖擊。

　　同時(shí)，金融監(jiān)管和深化金融改革是相輔相成的，并不是強(qiáng)化嚴(yán)管，金融業(yè)務(wù)就不發(fā)展了，而是要通過強(qiáng)化金融監(jiān)管進(jìn)一步深化金融改革。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，金融改革與金融監(jiān)管要齊頭并進(jìn)。

　　增加市場(chǎng)深度抵御外部沖擊

　　業(yè)內(nèi)人士指出，從1997年的亞洲金融危機(jī)，到2008年的國(guó)際金融危機(jī)，如果不能有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，其對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的影響是全局性的。未來在強(qiáng)調(diào)金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)作用的同時(shí)，要把防范金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)國(guó)家金融安全提升到戰(zhàn)略層面。

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)胡濱認(rèn)為，一是要集中力量著力控制處理一些已經(jīng)暴露的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，如互聯(lián)網(wǎng)金融及一些債券違約引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)等。需要著力控制防止產(chǎn)生系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，以免影響改革成果。二是要防止實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑所產(chǎn)生的陣痛傳導(dǎo)到金融體系。

　　對(duì)于如何抵御未來外部沖擊，徐高表示，我國(guó)金融體系應(yīng)與國(guó)際金融體系“常來常往”，要讓市場(chǎng)有足夠的深度。他舉例說：“市場(chǎng)交易過程中，考驗(yàn)市場(chǎng)深度的標(biāo)準(zhǔn)是價(jià)格不能過度波動(dòng)，如果市場(chǎng)深度不夠，小的事件就會(huì)引起劇烈的價(jià)格波動(dòng)。

　　同時(shí)，市場(chǎng)深度要靠金融支持，一方面金融本身要發(fā)展，形成市場(chǎng)規(guī)模。另一方面，要理順內(nèi)部市場(chǎng)運(yùn)行體制，讓更多理性投資者來主導(dǎo)市場(chǎng)，發(fā)揮市場(chǎng)穩(wěn)定性的作用?！?/p>

　　“金融對(duì)外開放是不可阻擋的。這其中既有機(jī)遇也有挑戰(zhàn)，因此，我們要練好內(nèi)功，通過金融發(fā)展、改革，增加市場(chǎng)的深度，吸收外部沖擊?！毙旄哒f。

　　套利監(jiān)管應(yīng)疏堵結(jié)合

　　“當(dāng)下‘一行三會(huì)’的體制以分業(yè)監(jiān)管為主，但現(xiàn)在金融市場(chǎng)相互交叉，跨業(yè)、跨市場(chǎng)的業(yè)務(wù)越來越多?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平稱，在此情況下，若沒有統(tǒng)一監(jiān)管，就會(huì)存在兩種傾向，一是監(jiān)管空白；另外一種是監(jiān)管存在密集交叉，部分方面可能重疊。

　　胡濱認(rèn)為，在現(xiàn)有分業(yè)情況下，分立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)形成合力，防止一些系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及交叉性、跨領(lǐng)域所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在部分金融控股公司的操作，特別是加杠桿操作已對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響，所以要統(tǒng)籌重要基礎(chǔ)設(shè)施，包括控股公司和金融控股公司。

　　胡濱指出，“未來要在從金融信息的統(tǒng)計(jì)上形成統(tǒng)籌，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)摸底防控。統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)需要有抓手，但目前缺乏實(shí)體性的統(tǒng)籌機(jī)構(gòu)，比如類似金融穩(wěn)定委員會(huì)或金融協(xié)調(diào)委員會(huì)這樣的機(jī)構(gòu)。未來應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)的建立。”

　　交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健預(yù)計(jì)，未來央行將作為協(xié)同監(jiān)管牽頭人的角色，進(jìn)一步明確監(jiān)管和政策協(xié)調(diào)的范圍和內(nèi)容，央行將負(fù)責(zé)牽頭制訂出臺(tái)更多的跨業(yè)監(jiān)管政策，有關(guān)貨幣政策與宏觀審慎監(jiān)管、宏觀審慎監(jiān)管與資本管理、“腕骨監(jiān)管”等之間的政策協(xié)調(diào)將在更為系統(tǒng)和具體的層面加以開展。

　　對(duì)于下一步如何統(tǒng)籌監(jiān)管打擊套利，胡濱表示，金融創(chuàng)新滋生監(jiān)管套利，監(jiān)管套利推動(dòng)金融創(chuàng)新，創(chuàng)新以后再反過來倒逼金融監(jiān)管的加強(qiáng)完善，這是一個(gè)互動(dòng)的過程。在此過程當(dāng)中，監(jiān)管規(guī)則、法律制定相對(duì)滯后于市場(chǎng)套利的矛盾長(zhǎng)期存在。一方面，要嚴(yán)厲打擊現(xiàn)有違法違規(guī)進(jìn)行套利的行為；另一方面，對(duì)市場(chǎng)現(xiàn)階段的一些創(chuàng)新特別是利用創(chuàng)新進(jìn)行套利的行為，要進(jìn)行甄別，需要進(jìn)一步完善規(guī)則，彌補(bǔ)監(jiān)管漏洞。

　　徐高建議，一是要堵后門就必須開正門，目前出現(xiàn)的套利，是因傳統(tǒng)融資投放面臨約束較多。套利行為要疏堵結(jié)合。二是要進(jìn)一步推進(jìn)混業(yè)監(jiān)管模式，未來應(yīng)加強(qiáng)不同監(jiān)管者的協(xié)同，保持信息的高效順暢，實(shí)時(shí)共享不同監(jiān)管者信息。不同監(jiān)管者目標(biāo)要一致，形成合力。同時(shí)，要有一個(gè)機(jī)制來協(xié)調(diào)不同監(jiān)管者，及時(shí)作出反應(yīng)。（中國(guó)證券報(bào)）