新LPR機制下，利率互換成為利率風險管理的重要抓手。

自8月央行改革LPR形成機制并將其作為貸款定價新基準以來，陸續(xù)有銀行推出掛鉤LPR的利率互換交易業(yè)務，幫助客戶管理利率風險。

“以前對公貸款定價比較簡單，以央行公布的基準利率為基礎(chǔ)，銀行根據(jù)不同客戶信用風險進行加減點。LPR改革后，除了要考慮企業(yè)信用風險，還要在定價上反映貨幣市場利率變化，對銀行利率風險管理提出更高要求。”王新佑表示。

他坦言，過去銀行主要賺取穩(wěn)定的凈息差，主動管理利率風險的動力不大，頂多是交易部門通過管理利率風險賺取資本利得。 “現(xiàn)在存款競爭越來越激烈，利率不斷上行，LPR改革后貸款利率實際在往下走，銀行凈息差收窄趨勢明顯。另一方面基準利率淡出后，貸款端利率波動逐步加大，銀行怎么管控利率風險將是個很大考驗?！?/p>

國信證券銀行業(yè)首席分析師王劍曾指出，隨著未來利率市場化程度進一步提升，存貸款以及其他非存貸的資產(chǎn)、負債的利率波動還將加大。尤其未來利率傳導機制變得順暢后，如果存貸款利率都和銀行間市場利率、政策利率產(chǎn)生更強關(guān)聯(lián)，可能導致存貸款利率波動都會加大。而且有可能存款、貸款的基準不一，銀行將面臨更大的利率風險。

王新佑認為，新形勢下銀行利率風險管控有兩個重點，一是提高利率風險的研判能力，二是加強通過包括金融衍生工具在內(nèi)的多種產(chǎn)品管理利率風險的能力。

“LPR改革后貸款利率可以通過掛鉤LPR按月浮動，意味銀行資產(chǎn)、企業(yè)負債會隨市場不斷波動，而波動則意味著收益和成本的不確定性，企業(yè)和銀行都有充足動力利用風險對沖工具進行利率風險管理。未來中國利率衍生品市場蘊藏著巨大的機會。“他指出。

據(jù)平安銀行介紹，此次LPR改革一經(jīng)落地，平安銀行依托其量化分析平臺對產(chǎn)品進行精確定價，與金融機構(gòu)及企業(yè)客戶落地多筆掛鉤LPR的代客利率互換交易，并快速完成風險對沖。

此前交通銀行、浙商銀行分別達成以LPR為基準的代客利率互換業(yè)務，將企業(yè)之前獲得的固定利率貸款，通過一年期利率互換業(yè)務轉(zhuǎn)換成LPR加固定點差的浮動利率。交通銀行還達成了首筆掛鉤5年以上LPR的5年期利率互換交易，推動LPR5Y的互換期限向長端延伸。

該分析人士解釋道，利率互換在國內(nèi)發(fā)展十多年來主要停留在金融機構(gòu)間交易層面，參與方包括境內(nèi)中外資銀行、券商以及對沖基金。但利率互換作為企業(yè)利率風險管理工具卻應用得很少，原因是過去貸款主要參考基準利率，基準利率不會頻繁調(diào)整，企業(yè)和銀行均缺乏動力進行對沖。

王新佑認為，此次央行把新LPR推向利率舞臺中央，加大雙方對LPR利率互換的需求?！芭e個例子，假設(shè)企業(yè)新拿到的貸款是基于LPR浮動貸款利率，則每次付息額是不確定的，導致每年企業(yè)利息支出出現(xiàn)波動。這種情況下可以選擇通過掛鉤LPR的利率互換進行對沖，將浮動利率換成固定利率，鎖定利息支出，降低收入波動?！?/p>

他補充道，企業(yè)可以根據(jù)對未來利率的預判靈活進行利率互換交易：如果判斷未來利率下行，可將貸款由固定利率轉(zhuǎn)為浮動利率；如果判斷未來利率上行，可把浮動利率轉(zhuǎn)為固定利率，通過利率互換靈活管理負債成本，降低業(yè)績波動。

同理，銀行在發(fā)放掛鉤LPR的貸款時，可以通過利率互換交易鎖定未來貸款利率波動風險。當銀行判斷未來利率下行，可以通過利率互換交易將掛鉤LPR的資產(chǎn)轉(zhuǎn)為固定利率資產(chǎn)，鎖定未來利息收入，規(guī)避因利率下行造成的收入下降風險；如果判斷利率上行，可以通過利率互換將固定利率資產(chǎn)轉(zhuǎn)為浮動利率資產(chǎn)，增厚收益。

他同時指出，為降低融資成本，企業(yè)在高利率環(huán)境下一般傾向于短期貸款，而銀行則是反向的邏輯。在新LPR下，利率互換能夠有效緩解銀行和企業(yè)在貸款供求兩端存在的矛盾。

王新佑介紹道，平安銀行基于“金融+科技”戰(zhàn)略打造的FICC交易業(yè)務（即固定收益（Fixed Income）、貨幣（Currency）和大宗商品（Commodity）業(yè)務），建立起獨有的定價、交易及風險管理優(yōu)勢，2019年平安銀行在全市場利率互換活躍交易商中連續(xù)排名第一，積極推動代客利率互換交易業(yè)務發(fā)展。

根據(jù)外匯交易中心最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，平安銀行在債券市場活躍交易商中排名第七、利率互換和標準債券遠期活躍交易商排名市場第一。截至發(fā)稿日，平安銀行債券交易規(guī)模近2.5萬億，利率互換成交量占全市場近十分之一。