5月11日，中國人民銀行公布4月份金融數(shù)據(jù)顯示，4月末，廣義貨幣(M2)余額209.35萬億元,同比增長11.1%，增速分別比上月末和上年同期高1個(gè)和2.6個(gè)百分點(diǎn)；4月份社會(huì)融資規(guī)模增量為3.09萬億元，比上年同期多1.42萬億元；4月份人民幣貸款增加1.7萬億元，同比多增6818億元。

維持高增長

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據(jù)央行公布的4月金融數(shù)據(jù)和社融增量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，盡管當(dāng)月新增信貸社融規(guī)模不及3月，但考慮到4月歷來是信貸小月，今年4月的新增信貸社融總量同比表現(xiàn)不俗，好于市場此前預(yù)期。當(dāng)月新增人民幣貸款1.7萬億元，社融增量高達(dá)3.09萬億元。

對(duì)于4月主要金融數(shù)據(jù)維持高增長的原因，蘇寧金融研究院高級(jí)研究員陶金在接受《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時(shí)表示，盡管環(huán)比明顯下滑，在持續(xù)的貨幣寬松政策性下，社融增量依然保持較高水平。其中信貸規(guī)模增長是一方面，另一方面，疫情防控下，企業(yè)債券融資規(guī)模明顯擴(kuò)張，也是重要原因。

蘇寧金融研究院特約研究員何南野也向《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示，主要金融數(shù)據(jù)維持高增長的原因，主要對(duì)沖疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不利影響，進(jìn)一步釋放流動(dòng)性，促進(jìn)資金進(jìn)入到實(shí)體企業(yè)，加速復(fù)工復(fù)產(chǎn)，保障經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定和回暖。

據(jù)了解，在4月新增的1.7萬億人民幣貸款中，分部門看，住戶部門貸款增加6669億元。其中，短期貸款增加2280億元，中長期貸款增加4389億元，環(huán)比明顯改善。反映出疫情緩和后，前期壓抑的居民購房、購車以及短期消費(fèi)的回補(bǔ)。

對(duì)于信貸數(shù)據(jù)，陶金分析指出，從結(jié)構(gòu)上看，居民部門短期貸款多增明顯，體現(xiàn)了居民消費(fèi)信貸的回暖，居民中長期貸款平穩(wěn)增長，顯示疫情之后住房交易有所增加。企業(yè)部門短期借款略微減少，同比大規(guī)模少減，盡管疫情之后企業(yè)短期周轉(zhuǎn)需求較上月明顯減少，但前期的周轉(zhuǎn)需求仍然存在，并未明顯減少。企業(yè)中長期貸款多增明顯，則體現(xiàn)投資需求回暖。

其中，企業(yè)部門貸款則呈現(xiàn)中長期貸款回暖、票據(jù)融資新增較多等特點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月企(事)業(yè)單位貸款增加9563億元。其中，短期貸款減少62億元，中長期貸款增加5547億元，票據(jù)融資增加3910億元。從絕對(duì)水平來看，去年4月企業(yè)中長期貸款新增2823億元，今年新增5547億元，提高了0.96倍。

對(duì)此，陶金分析稱，企業(yè)部門信貸規(guī)模同比明顯增長，主要源于前期持續(xù)寬松的貨幣政策，同時(shí)信用需求也由于疫情之后持續(xù)的復(fù)蘇，而得到邊際上的改善。票據(jù)融資的增加也體現(xiàn)了這一點(diǎn)，即在當(dāng)前實(shí)體信用需求并未爆發(fā)的情況下，銀行體系內(nèi)大量流動(dòng)性流向了票據(jù)融資。

何南野指出，企業(yè)部門貸款、票據(jù)融資新增說明貨幣傳導(dǎo)機(jī)制較為順暢，寬松的貨幣逐步進(jìn)入到企業(yè)發(fā)展之中，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)后對(duì)資金的需求明顯加大，寬信用初見成效。但票據(jù)融資再度活躍，除了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)需要之外，也存在資金“套利”的可能性。

總之，專家普遍認(rèn)為，4月份金融數(shù)據(jù)顯示金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸支持力度進(jìn)一步加大，對(duì)沖了疫情影響。今年以來，中國人民銀行出臺(tái)了一系列貨幣政策措施，三次降準(zhǔn)釋放長期流動(dòng)性1.75萬億元，增加1.8萬億元再貸款再貼現(xiàn)額度，發(fā)揮政策性銀行信貸支持作用，引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對(duì)小微企業(yè)的支持力度。金融機(jī)構(gòu)積極調(diào)整內(nèi)部管理和考核政策，增加貸款投放。在各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑的情況下，信貸投放力度明顯放大，金融數(shù)據(jù)逆勢(shì)增長，有效支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

M2增速明顯

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月末，廣義貨幣(M2)余額209.35萬億元，同比增長11.1%，增速分別比上月末和上年同期高1個(gè)和2.6個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額57.02萬億元，同比增長5.5%，增速分別比上月末和上年同期高0.5個(gè)和2.6個(gè)百分點(diǎn)。流通中貨幣(M0)余額8.15萬億元，同比增長10.2%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金1537億元。

陶金認(rèn)為，M2和M1的同時(shí)回升主要體現(xiàn)了社融和信貸規(guī)模的提升，M2的增速依然快于M1，顯示在寬松貨幣政策下，當(dāng)前的來自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的即時(shí)需求依然有待進(jìn)一步提振。但當(dāng)前M2增速超過名義GDP增速的幅度開始拉大，部分領(lǐng)域流動(dòng)性相對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出潛在的過分充分的跡象，需通過政策進(jìn)行調(diào)節(jié)。

何南野表示，M2 增速的持續(xù)回升，主要與4月降準(zhǔn)帶動(dòng)的貨幣乘數(shù)進(jìn)一步提升有關(guān)，也與財(cái)政存款的持續(xù)收縮有關(guān)。M2的上升，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有一定的拉動(dòng)作用，但邊際效應(yīng)下降，顯示出實(shí)體資金運(yùn)用效率不高，多數(shù)還是以定期存款形式存在，多數(shù)資金并未有運(yùn)用到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

央行此前解讀稱，對(duì)于M2增速上升比較多，源于央行總體上有效支持了疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。在政策引導(dǎo)下，商業(yè)銀行信貸投放比較多，推動(dòng)了M2增速回升，全社會(huì)流動(dòng)性持續(xù)保持在合理充裕狀態(tài)。

值得注意的是，據(jù)央行披露的一季度數(shù)據(jù)顯示，一季度新增人民幣貸款7.1萬億元，同比多增1.3萬億元；3月末廣義貨幣(M2)增速10.1%，達(dá)到近年來的高位，重回兩位數(shù)增速。4月M2同比增長11.1%已超出市場預(yù)期，依然保持兩位數(shù)增速。

交通銀行(601328,股吧)金融研究中心高級(jí)研究員陳冀認(rèn)為，M2增速反彈，一方面表明前期貨幣政策的偏松調(diào)節(jié)正在發(fā)揮作用，貨幣政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)從疫情沖擊中盡快恢復(fù)的效果開始顯現(xiàn)；另一方面金融數(shù)據(jù)往往領(lǐng)先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，M2增速的率先反彈也表明中國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了一季度的快速探底之后，具備從二季度開始持續(xù)反彈的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

展望下一步的貨幣政策，陶金表示，一季度金融數(shù)據(jù)面臨疫情和政策對(duì)沖兩個(gè)方面的正反作用。在疫情之后的恢復(fù)期，政策也從“救助”到“刺激”，力度和結(jié)構(gòu)也將發(fā)生階段性變化，在政策刺激下，預(yù)計(jì)未來社融、信貸等金融數(shù)據(jù)依舊能夠保持平穩(wěn)增長。不過更重要的是，央行預(yù)計(jì)將更加側(cè)重定向的貨幣寬松，以加強(qiáng)對(duì)涉農(nóng)、抗疫相關(guān)中小微企業(yè)群體的寬信用支持。

何南野預(yù)計(jì)，在加大宏觀調(diào)控、保持貨幣適度寬松定調(diào)不變的情況下，我國貨幣政策全年將保持進(jìn)一步的寬松，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)修復(fù)程度及CPI數(shù)據(jù)，進(jìn)行貨幣政策的適當(dāng)調(diào)整，年內(nèi)仍有降息和降準(zhǔn)的預(yù)期。整體而言，年內(nèi)貨幣政策將會(huì)更加靈活適度，將根據(jù)疫情防控和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的階段性變化，保持貨幣流動(dòng)性的合理充裕。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，央行最新的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提到，央行加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)性供求和國內(nèi)外市場的監(jiān)測，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具保持流動(dòng)性合理充裕，保持M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配并略高。

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