▲ 私募基金優(yōu)勢在于管理規(guī)模小，操作靈活，追求絕對收益，匯聚了大批公募知名基金經(jīng)理、券商的頂級研究員或水平被廣泛認可的民間炒股高手
▲ “奔公”的私募管理人特有的追求絕對收益情懷，有望徹底改變公募基金行業(yè)歷來追求相對收益排名、比照業(yè)績基準的現(xiàn)狀，從而在根本上扭轉(zhuǎn)行業(yè)權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)縮水、大類資產(chǎn)配置能力欠缺的窘境
6月18日，雨后初霽，站在上海復(fù)興門中化大廈16層辦公室，兩鬢斑白的鵬揚基金總經(jīng)理楊愛斌遠眺車水馬龍的長安街，一邊接過產(chǎn)品部總監(jiān)劉燕遞來的水杯，一邊緩緩舒展緊鎖的眉頭。在看到推門進來的副總經(jīng)理李操綱時，三人相視而笑，長舒一口氣。今年第二季度，在全行業(yè)債券基金首發(fā)規(guī)模不足5億元的困難局面下，國內(nèi)首家“私轉(zhuǎn)公”基金公司鵬揚基金2只首發(fā)基金規(guī)模均突破10億元，位列同期同類基金規(guī)模前三，合計募集超過30億元。
“公司上下一度壓力很大，2017年債基發(fā)行進入寒冬期。募集期用滿三個月‘頂格發(fā)行’成為常態(tài)。在這個節(jié)骨眼上，我們要發(fā)行私轉(zhuǎn)公后首批產(chǎn)品，又是由我擔綱基金經(jīng)理，要做好產(chǎn)品業(yè)績、發(fā)行和營銷的難度可想而知?！痹跅類郾罂磥?，盡管離開公募行業(yè)多年，做好普惠金融依然是心頭揮之不去的情節(jié)。這位2011年自華夏基金跳槽到私募基金的債券投資明星，在“七年之癢”之后迅速掉頭殺回公募，留給投資者無限遐想。
中國證監(jiān)會統(tǒng)計顯示，截至2017年6月16日，共有44家金融機構(gòu)申請設(shè)立基金管理公司，其中既有朱雀、恒信等知名私募基金機構(gòu)，也有安邦、太平洋等保險巨頭，還不乏帶有電商基因的蘇寧公司。不過，截至目前，成功“私轉(zhuǎn)公”獲得牌照的公司僅有鵬揚、凱石和博道，此前知名私募重陽投資已退出申請公募基金牌照。
帶來私募賺錢“基因”
為何這些私募能人要掉頭重新回歸公募？申請公募牌照又為何如此緩慢？“主要原因在于證券類私募和公募基金投資業(yè)務(wù)的重疊性較高，擔憂出現(xiàn)利益輸送問題?！睗步鹦呕鹪u價中心主任王群航認為，私募做公募業(yè)務(wù)最敏感的問題，就是如何避免用公募的錢向私募輸送利益。
格上理財研究員徐麗表示，對于私募機構(gòu)申請公募牌照，監(jiān)管層最為擔憂的就是利益輸送、公平交易等內(nèi)部風控相關(guān)問題，另有部分私募機構(gòu)還在候?qū)?，監(jiān)管層的顧慮還包括產(chǎn)品線過多且過于復(fù)雜，或創(chuàng)新太多，易存在隱含風險等。在技術(shù)上，私募機構(gòu)申請公募牌照仍存相當嚴格的要求，包括近三年平均管理規(guī)模、私募基金業(yè)績、從業(yè)人員、軟硬件設(shè)施等，一般的私募機構(gòu)是難以滿足條件或有能力去申請。
對于普通投資者來說，“私轉(zhuǎn)公”最大的利好是有望給全行業(yè)帶來私募基金引以為傲的賺錢“基因”。徐麗認為，私募系基金經(jīng)理的最大特點在于對業(yè)績有較強的進取心，追求絕對收益，操作限制少，投資決策比較直接，可以通過倉位選擇規(guī)避市場系統(tǒng)性風險，也可以投資多品類金融工具布局不同市場。優(yōu)勢在于管理規(guī)模小，操作靈活，追求絕對收益，匯聚了大批公募知名基金經(jīng)理、券商的頂級研究員或水平被廣泛認可的民間炒股高手。相應(yīng)的劣勢在于，行業(yè)快速發(fā)展中投資實力、人員素質(zhì)、風控水平等參差不齊，投資者選擇難度非常大。同時，相比于銀行系、券商系、保險系、信托系等缺乏強大的投研團隊支撐，更依賴于私募機構(gòu)自身發(fā)展的團隊構(gòu)建。
“奔公”難成潮流
盡管有楊愛斌、莫泰山等私募大佬先后回歸公募基金行業(yè)，“私轉(zhuǎn)公”的案例依然難以形成公募管理人下海到私募基金公司那樣的潮流。格上理財研究員雷蕾認為，隨著自身私募業(yè)務(wù)不斷發(fā)展壯大，為追求管理規(guī)模以及品牌知名度的不斷提升，部分私募可能會繼續(xù)申請轉(zhuǎn)為公募，但是由于公募牌照申請門檻較高，且需具備足夠的人力、物力、財力，大批量私募都去追逐公募牌照的概率不大。
私募排排網(wǎng)研究中心研究總監(jiān)陳伙鑄認為，私募投身公募業(yè)務(wù)，一方面，私募機構(gòu)需在原有的私募業(yè)務(wù)和未來將要開展的公募業(yè)務(wù)間做好平衡與隔離，如鵬揚投資在拿到公募牌照后目前已基本暫停其私募業(yè)務(wù)。另一方面，私募轉(zhuǎn)型公募，需在人力、系統(tǒng)、場地等方面做相應(yīng)的鋪設(shè)，前期需投入一定的成本，公司轉(zhuǎn)型初期或?qū)⒚媾R一定運營壓力。此外，2015年下半年以來，公募基金整體銷量也一直處于寒冬狀態(tài)，資金募集難度較大，對于“私轉(zhuǎn)公”成立的新公募而言更是不小的挑戰(zhàn)。
此外，與鵬揚基金、凱石基金兩例私募轉(zhuǎn)公募的證監(jiān)會批復(fù)不同，今年6月初最新批復(fù)的博道基金通告中明確：博道投資（私募）應(yīng)當按承諾完成現(xiàn)有私募證券投資基金業(yè)務(wù)的了結(jié)工作，并不再新增開展該類業(yè)務(wù)。截至目前，博道投資（私募）共備案私募基金92只。“私奔公”要了結(jié)這些私募業(yè)務(wù)，任務(wù)不輕。
豐富全行業(yè)產(chǎn)品線
不管怎樣，“奔公”的私募有望帶來行業(yè)鯰魚效應(yīng)，可以給普通投資者更加豐富和符合實際的選擇。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計顯示，截至目前，證券公司、保險公司、公募基金等取得公募基金管理資格的各類機構(gòu)已達123家，比1年前至少多出10家。
“隨著越來越多的私募系公募管理人獲得牌照，行業(yè)的競爭將更加充分。尤其是在產(chǎn)品特色方面，‘奔公’的私募管理人特有的追求絕對收益情懷，有望徹底改變公募基金行業(yè)歷來追求相對收益排名、比照業(yè)績基準的現(xiàn)狀，從而在根本上扭轉(zhuǎn)行業(yè)權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)縮水、大類資產(chǎn)配置能力欠缺的窘境?！苯鹋＠碡斁W(wǎng)研究員宮曼琳說。
徐麗認為，私募進入公募業(yè)，出發(fā)點主要基于以下幾點：第一，產(chǎn)品線擴充，除了可以通過公募專戶發(fā)行和管理像私募一樣追求絕對收益的產(chǎn)品外，還可以有追求相對收益的公募基金，產(chǎn)品線更加多樣、豐富，甚至可以做QDII、LOF等；第二，公募基金往往體量較大，有助于直接擴大公司管理規(guī)模；第三，加強公司品牌效應(yīng)；第四，提升公司人才使用效率，不少大型私募具有完善、龐大的投研團隊，建立公募體系，有助于這些人才的匯聚和激勵；第五，利用公募平臺引入長線資金，包括銀行理財資金、社?；稹B(yǎng)老金、年金等。如果這些目標都能實現(xiàn)，對于豐富現(xiàn)有的基金產(chǎn)品品類大有裨益。
不過業(yè)內(nèi)人士也表示，目前總體看，監(jiān)管層對公募牌照的審核力度較大，私募機構(gòu)或需投入更多精力和成本在牌照申請上，而且面臨不能獲批的風險，對公司消耗較大，加上公募板塊新業(yè)務(wù)和產(chǎn)品線的搭建，與原有私募業(yè)務(wù)之間的平衡或取舍、風險隔離是面臨的重大挑戰(zhàn)?！氨脊钡乃侥甲罱K能否為行業(yè)帶來鯰魚效應(yīng)并從此站穩(wěn)腳跟，還有待市場和投資者最終檢驗。（經(jīng)濟日報）