互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)與金融資產(chǎn)交易所（以下簡(jiǎn)稱“金交所”）部分合作突破了監(jiān)管政策紅線，驚動(dòng)了監(jiān)管部門。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，在7月15日之前，包括陸金所、百度金融等在內(nèi)的多家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)下架了金交所產(chǎn)品。
“各地的要求不盡相同，雖然說不是一刀切，不過金融辦要求先下架再說。”有平臺(tái)人士介紹。
“異化”產(chǎn)品現(xiàn)身
和金交所合作被視為互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的“萬金油”。普惠金融交易中心（大連）有限公司副總裁王宇平介紹，我國互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品模式經(jīng)歷個(gè)人債權(quán)轉(zhuǎn)讓、spv收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、定向委托投資等模式的變化。
在互聯(lián)網(wǎng)金融的推動(dòng)下，原本承接地方機(jī)構(gòu)資產(chǎn)交易的金融資產(chǎn)交易所炙手可熱。憑借其資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、定向債務(wù)融資、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)資質(zhì)，不舍放棄大額資產(chǎn)業(yè)務(wù)的平臺(tái)通過金交所將資產(chǎn)拆分，以規(guī)避個(gè)人20萬元、企業(yè)100萬元的借款上限。
亦有部分平臺(tái)為了以高收益吸引用戶，與金交所合作將高風(fēng)險(xiǎn)的非標(biāo)資產(chǎn)層層嵌套，打包出售給低風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者，同時(shí)又缺少必要的信息披露，亂象頻出。
互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)的文件（“64號(hào)文”）要求，“2017年7月15日前，停止與各類交易場(chǎng)所合作開展涉嫌突破政策紅線的違法違規(guī)業(yè)務(wù)的增量。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)須積極配合各類交易場(chǎng)所，妥善化解存量違法違規(guī)業(yè)務(wù)。”
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，上海、上海、深圳等多地金融辦要求當(dāng)?shù)仄脚_(tái)對(duì)以上亂象展開自查，重點(diǎn)在于權(quán)益拆分發(fā)行、降低投資者門檻、變相突破200人私募上限等要求。
互金風(fēng)險(xiǎn)整治要求“嚴(yán)控增量，化解存量”。多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，金交所產(chǎn)品下架需要密切關(guān)注兩方面風(fēng)險(xiǎn)，一是存量產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)化解問題，即募資主體在沒有后續(xù)募資情況下完成此前產(chǎn)品的兌付；二是金交所合作被限制后，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)通過其他隱蔽的高風(fēng)險(xiǎn)模式發(fā)行新產(chǎn)品。
針對(duì)存量業(yè)務(wù)，如何保障有序退出很重要。
一位與金交所有業(yè)務(wù)合作的互金平臺(tái)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，部分通過金交所融資的企業(yè)通常會(huì)通過滾動(dòng)發(fā)行產(chǎn)品來募集資金。當(dāng)一期產(chǎn)品結(jié)束后，一般會(huì)繼續(xù)發(fā)行產(chǎn)品以兌付上一期產(chǎn)品或補(bǔ)充流動(dòng)性。一旦停發(fā)新產(chǎn)品融資企業(yè)可能因?yàn)榱鲃?dòng)性產(chǎn)生兌付難題。存量風(fēng)險(xiǎn)需要逐步化解。
而在新增業(yè)務(wù)上，多位業(yè)內(nèi)人士介紹，互金平臺(tái)出于業(yè)績(jī)壓力以及留住用戶的考慮，需要不斷提供相對(duì)較高收益的產(chǎn)品，可能會(huì)通過更隱蔽的方式來達(dá)成。
目前多個(gè)平臺(tái)計(jì)劃采用的方式是委托定向投資，即平臺(tái)充當(dāng)信息中介，募集的資金通過spv（特殊目的實(shí)體）購買專項(xiàng)資管計(jì)劃的收益權(quán)。資管計(jì)劃則通過通道（信托、基金子公司等）投向融資企業(yè)。
“最關(guān)鍵在于，spv的設(shè)立門檻很低，去工商部門就能申請(qǐng)到定向委托投資的營業(yè)執(zhí)照。投資者不知道spv的底細(xì)，也不知道資金是否投放到約定用途。風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上比金交所產(chǎn)品更高，而且缺少相應(yīng)的部門監(jiān)管?！睒I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這相當(dāng)于回到了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展早期的老路上。
“一個(gè)月后再來觀察會(huì)更明顯?！鄙鲜鋈耸勘硎?。
尋找合規(guī)與業(yè)務(wù)拓展平衡術(shù)
實(shí)際上，業(yè)界針對(duì)此類“異化”的合作已經(jīng)開始警惕，并開展研討。
日前舉行的“互聯(lián)網(wǎng)金融與金融資產(chǎn)交易場(chǎng)所業(yè)務(wù)合作媒體交流會(huì)”上，普惠金融交易中心（大連）有限公司總裁沈博恩針對(duì)當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融與金交所合作中存在的問題建議，應(yīng)建立統(tǒng)一強(qiáng)制性投資者適當(dāng)性原則，對(duì)產(chǎn)品類型、投向、融資主體、資金用途等交易信息進(jìn)行強(qiáng)制披露，強(qiáng)制資金第三方托管等。
此外，針對(duì)行業(yè)良莠不齊的情況，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)進(jìn)行備案、分類監(jiān)管，強(qiáng)制風(fēng)險(xiǎn)處置。
開鑫金服總經(jīng)理周治翰也表示，在地方政府的金融監(jiān)管體系中，金融資產(chǎn)類交易場(chǎng)所在促進(jìn)地方實(shí)體產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、服務(wù)中小微企業(yè)投融資需求、盤活金融資產(chǎn)等方面發(fā)揮重要作用。在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代，金交中心也有通過互聯(lián)網(wǎng)提高交易效率的需求。
周治翰指出，相應(yīng)的問題是有合規(guī)的解決方案，即項(xiàng)目穿透到底層資產(chǎn)、一個(gè)項(xiàng)目對(duì)應(yīng)一筆資產(chǎn)、同一權(quán)益累計(jì)投資人嚴(yán)格控制在200人以內(nèi)等，關(guān)鍵看交易場(chǎng)所如何在合規(guī)與市場(chǎng)份額中間做出取舍。