中國(guó)人民銀行南昌中心支行行長(zhǎng)張智富近日撰文指出，與國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化相適應(yīng)，完善基礎(chǔ)貨幣投放機(jī)制、暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、健全完善宏觀審慎的金融監(jiān)管框架是建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度的主要任務(wù)。
關(guān)于完善基礎(chǔ)貨幣投放機(jī)制，文章指出，近年來(lái)，人民銀行相繼創(chuàng)設(shè)了常備借貸便利、抵押補(bǔ)充貸款、中期借貸便利等工具，既符合國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，也滿足可控性、獨(dú)立性等方面的要求，同時(shí)也不容易受到外部影響。由于這些工具本質(zhì)上都是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行發(fā)放再貸款，如何形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的貨幣供給，則是完善基礎(chǔ)貨幣投放機(jī)制的主要任務(wù)。
張智富建議，加快完善國(guó)家重要戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備與中央銀行再貸款對(duì)接制度。中央銀行創(chuàng)設(shè)應(yīng)急儲(chǔ)備專項(xiàng)再貸款，支持應(yīng)急保障部門做好重要戰(zhàn)略物資的收儲(chǔ)，不僅要拓展物資種類，而且要適當(dāng)擴(kuò)增儲(chǔ)備規(guī)模，確保在突發(fā)公共安全事件下，重要戰(zhàn)略物資和應(yīng)急物資能及時(shí)精準(zhǔn)發(fā)揮好對(duì)市場(chǎng)調(diào)節(jié)作用，保持市場(chǎng)穩(wěn)定。
文章還建議，加強(qiáng)金融業(yè)能力建設(shè)，重點(diǎn)加強(qiáng)中央銀行、商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)識(shí)別高效率融資主體的能力，做到按照經(jīng)濟(jì)效率來(lái)配置貨幣等金融資源。人民銀行和商業(yè)銀行要把融資主體的經(jīng)濟(jì)效率作為發(fā)放再貸款和貸款的決定因素，而不僅僅是依賴信貸風(fēng)險(xiǎn)控制和資產(chǎn)抵押這樣的被動(dòng)機(jī)制。張智富指出，應(yīng)加快直接融資市場(chǎng)建設(shè)。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)由于存在投資銀行定價(jià)詢價(jià)、承銷包銷、信用評(píng)級(jí)等機(jī)制，效率識(shí)別能力明顯比商業(yè)銀行更強(qiáng)。
關(guān)于暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，文章指出，從我國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放渠道看，公開(kāi)市場(chǎng)操作的規(guī)模還比較小，而且公開(kāi)市場(chǎng)操作的主要方式是回購(gòu)交易，現(xiàn)券交易規(guī)模非常小，導(dǎo)致目前市場(chǎng)上不容易形成中央銀行能夠完全主導(dǎo)的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，中央銀行難以形成價(jià)格型目標(biāo)調(diào)控模式，不得不依賴數(shù)量型手段對(duì)數(shù)量型目標(biāo)進(jìn)行調(diào)控。
因此，張智富建議，第一，建設(shè)發(fā)達(dá)的貨幣市場(chǎng)。突破短債市場(chǎng)分割，增強(qiáng)票據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性，擴(kuò)大短期國(guó)債產(chǎn)品的現(xiàn)券買賣規(guī)模，讓貨幣市場(chǎng)充分發(fā)揮短期流動(dòng)性供給的職能，只有這樣才能通過(guò)貨幣市場(chǎng)這個(gè)抓手實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)利率的引導(dǎo)和快速調(diào)整。第二，暢通市場(chǎng)利率向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制。新的LPR利率意味著，建立了一個(gè)更加市場(chǎng)化的貸款利率形成機(jī)制，打通了市場(chǎng)利率向貸款利率的傳導(dǎo)渠道，使中央銀行的貨幣政策可以更好地向貸款利率傳導(dǎo)，有助于進(jìn)一步疏通貨幣政策的傳導(dǎo)路徑。
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