本月LPR“降息”落空——
貨幣政策要收緊？并非如此
6月22日，最新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)“按兵不動(dòng)”，1年期LPR與5年期以上LPR均與上期持平。市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策是否轉(zhuǎn)向存在疑慮，貸款利率下行是否會(huì)就此止步？對(duì)此，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，LPR利率不降不代表貨幣政策將收緊。接下來(lái)，降準(zhǔn)等貨幣政策工具的使用仍有空間，流動(dòng)性將保持合理充裕，金融讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過(guò)程會(huì)持續(xù)推進(jìn)。
6月22日，最新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)“按兵不動(dòng)”。中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上期持平。
在業(yè)內(nèi)專(zhuān)家看來(lái)，LPR利率不降不代表貸款利率下行就此止步，也不代表貨幣政策將收緊。接下來(lái)，降準(zhǔn)等貨幣政策工具的使用仍有空間，流動(dòng)性將保持合理充裕，金融讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過(guò)程會(huì)持續(xù)推進(jìn)，這都將進(jìn)一步引導(dǎo)企業(yè)實(shí)際貸款利率繼續(xù)下行。
政策工具使用偏謹(jǐn)慎
“從央行流動(dòng)性調(diào)控基調(diào)上看，本月央行貨幣政策的使用相對(duì)謹(jǐn)慎?！敝袊?guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，近期資金市場(chǎng)走勢(shì)以及央行流動(dòng)性調(diào)控基調(diào)，提前預(yù)示了6月LPR大概率不會(huì)進(jìn)一步下降。
近期，市場(chǎng)感受流動(dòng)性有所收緊，有觀點(diǎn)認(rèn)為，這與抑制資金套利有關(guān)。5月中上旬，市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)寬松，市場(chǎng)隔夜利率一度運(yùn)行在1%下方，金融機(jī)構(gòu)期限錯(cuò)配交易增多，資金出現(xiàn)空轉(zhuǎn)和脫實(shí)向虛的傾向。為抑制資金套利，央行自5月中下旬對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)操作進(jìn)行邊際調(diào)整，隔夜利率開(kāi)始向短期政策利率靠攏。
在此背景下，市場(chǎng)利率水平較快上升。6月是跨半年的時(shí)點(diǎn)，疊加繳稅、債券發(fā)行等因素影響，市場(chǎng)流動(dòng)性的“抽水”效應(yīng)明顯，流動(dòng)性邊際收緊。從資金價(jià)格來(lái)看，短端資金利率上行，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜品種回升至2.1%以上，長(zhǎng)端的10年期國(guó)債收益率較5月末上升近20個(gè)基點(diǎn)。溫彬認(rèn)為，資金價(jià)格的整體上行對(duì)LPR下行形成了一定的牽制。