4月份降低RRR和降息的概率進(jìn)一步加大。
據(jù)央視消息，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)4月6日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定實(shí)施貧困行業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)階段性緩繳政策，加大失業(yè)保險(xiǎn)對(duì)就業(yè)穩(wěn)定和培訓(xùn)的支持力度；及時(shí)部署和運(yùn)用貨幣政策工具，更加有效地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
從國(guó)常會(huì)發(fā)布的政策消息來(lái)看，最受金融市場(chǎng)關(guān)注的是會(huì)議提出要“適時(shí)靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具”和“加強(qiáng)穩(wěn)健貨幣政策的實(shí)施”。許多分析師認(rèn)為，這意味著新一輪RRR降息或降息有望在4月份實(shí)施，甚至不排除RRR降息和降息同時(shí)進(jìn)行的可能性。
先看本次會(huì)議要點(diǎn)：
1.保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，主要是因?yàn)榫蜆I(yè)和物價(jià)的基本穩(wěn)定；
2.各部門要針對(duì)形勢(shì)變化抓緊研究政策方案，及時(shí)出臺(tái)有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的措施；
3.對(duì)餐飲、零售、旅游、民航、公路、水路、鐵路運(yùn)輸?shù)蓉毨袠I(yè)，二季度暫停繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)；
4.及時(shí)靈活運(yùn)用各種貨幣政策工具，充分發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，保持流動(dòng)性合理充裕；
5.優(yōu)化保障性住房金融服務(wù)，保障重點(diǎn)項(xiàng)目融資，促進(jìn)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款快速增長(zhǎng)；
6.設(shè)立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩個(gè)專項(xiàng)再貸款項(xiàng)目，人民銀行分別對(duì)貸款本金給予再貸款支持。
二季度行業(yè)不景氣，暫停繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)。
會(huì)議指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體保持在合理區(qū)間，但國(guó)內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜性的一些不確定性超出預(yù)期。世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，糧食、能源等大宗商品市場(chǎng)波動(dòng)較大，近期國(guó)內(nèi)疫情頻發(fā)，市場(chǎng)主體困難增加，新的經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。我們既要堅(jiān)定信心，又要高度重視和警惕新的挑戰(zhàn)。要落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院部署，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，抓緊落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神和《政府工作報(bào)告》倡議，部分可以提前落實(shí)。
會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置，統(tǒng)籌穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)。保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，主要是因?yàn)榫蜆I(yè)和物價(jià)的基本穩(wěn)定。要通過(guò)穩(wěn)定市場(chǎng)主體保障就業(yè)，綜合施策保障物流暢通、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定、糧食能源安全。各部門要針對(duì)形勢(shì)變化抓緊研究政策方案，及時(shí)出臺(tái)有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的措施。
會(huì)議指出，當(dāng)前，部分市場(chǎng)主體受到嚴(yán)重沖擊，要加大解困保就業(yè)力度。一是二季度對(duì)餐飲、零售、旅游、民航、公路、水路、鐵路運(yùn)輸?shù)蓉毨袠I(yè)暫停繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)，以緩解這些行業(yè)特別是中小企業(yè)和個(gè)體工商戶的資金壓力。二是繼續(xù)實(shí)施擴(kuò)大失業(yè)保險(xiǎn)覆蓋面政策，繼續(xù)對(duì)參保失業(yè)人員和失業(yè)農(nóng)民工進(jìn)行補(bǔ)貼。第三，提高中小微企業(yè)失業(yè)保險(xiǎn)比例，加大失業(yè)保險(xiǎn)對(duì)職業(yè)技能培訓(xùn)的支持力度。
四月RRR削減窗口打開(kāi)。
會(huì)議對(duì)下階段的貨幣政策安排做出最新部署，其中一些新表述釋放重要政策信號(hào)。會(huì)議指出，要適時(shí)靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。具體來(lái)說(shuō)：
一是加大穩(wěn)健貨幣政策的實(shí)施力度，保持流動(dòng)性合理充裕。增加小額貸款支持
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)中國(guó)證券時(shí)報(bào)證券經(jīng)紀(jì)人表示，中國(guó)全國(guó)人大提出要“適時(shí)靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具”，這意味著4月份降RRR、降息的概率將進(jìn)一步加大。美聯(lián)儲(chǔ)不排除最早將于5月開(kāi)始縮減牌桌。相比之下，本月是中國(guó)加強(qiáng)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的較好時(shí)間窗口。具體操作上，可以全面下調(diào)政策利率。
受持續(xù)“高燒”通脹的影響，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將加快貨幣政策收縮的步伐。周二，美聯(lián)儲(chǔ)州長(zhǎng)萊爾布雷納德(Lyle brainerd)指出，“降低通脹非常重要”，“在我們5月份的會(huì)議上，應(yīng)盡快縮減資產(chǎn)負(fù)債表”。此消息一出，美國(guó)金融市場(chǎng)再次上演股債雙殺。
鑒于美聯(lián)儲(chǔ)5月再次加息并開(kāi)始縮表的概率較大，相對(duì)平靜的4月是中國(guó)貨幣政策進(jìn)一步寬松的相對(duì)較好的時(shí)間窗口。聚投顧高級(jí)投資顧問(wèn)鄭楠對(duì)記者表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)，但尚未明顯企穩(wěn)，政策有必要繼續(xù)發(fā)力。充分發(fā)揮貨幣政策的對(duì)沖功能，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和增長(zhǎng)目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。中國(guó)例會(huì)上再次強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的堅(jiān)定態(tài)度，從措辭上給出了使用多種貨幣政策工具的信號(hào)。這意味著，在接下來(lái)的4月份，市場(chǎng)對(duì)RRR降息等積極貨幣政策的預(yù)期將大大增加。
或進(jìn)一步推升市場(chǎng)樂(lè)觀情緒。“市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍然在穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的新老基建、房地產(chǎn)、受益貨幣寬松的金融板塊。”鄭楠稱。
可動(dòng)用的貨幣政策工具較多
為助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)，二季度可動(dòng)用的貨幣政策工具種類豐富。
明明認(rèn)為，從流動(dòng)性缺口和降成本角度看，降準(zhǔn)、降息、存款利率改革和調(diào)整都在“及時(shí)動(dòng)用儲(chǔ)備工具”的貨幣政策工具箱中。其中，改革和調(diào)整存款基準(zhǔn)利率，可能是在當(dāng)前海外貨幣政策趨緊環(huán)境下阻力較小的降息方式。
“MLF降息雖可直接引導(dǎo)LPR下行，但需要關(guān)注外部環(huán)境壓力，中美貨幣政策明顯背離階段，歷史上還沒(méi)有美國(guó)加息-中國(guó)降息的組合，國(guó)內(nèi)貨幣政策以降準(zhǔn)等數(shù)量型工具為主。壓縮存款基準(zhǔn)利率加點(diǎn)幅度和調(diào)整存款利率報(bào)價(jià)的加減點(diǎn)結(jié)構(gòu)，可以起到降低銀行負(fù)債成本的效果。”明明稱。
光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰也認(rèn)為，二季度進(jìn)入降準(zhǔn)觀察期，需要央行適時(shí)降準(zhǔn)，緩解銀行“長(zhǎng)錢”壓力。同時(shí)，加強(qiáng)銀行負(fù)債成本管控舉措“箭在弦上”，如可以建立自律機(jī)制下的“超限額管理”，對(duì)于突破利率自律機(jī)制要求的協(xié)定存款、通知存款等高成本核心負(fù)債進(jìn)行規(guī)模限額管理；再次改革存款利率報(bào)價(jià)機(jī)制，使用利率自律機(jī)制壓降存款利率加點(diǎn)點(diǎn)差，改善銀行一般性存款成本等。
國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛對(duì)記者表示，雖然此前貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）已經(jīng)有所下調(diào)，但長(zhǎng)端利率仍然偏高，對(duì)于中長(zhǎng)期融資特別是按揭貸款等不太友好。可以考慮適度調(diào)降中長(zhǎng)端利率水平，讓利率期限結(jié)構(gòu)保持在一個(gè)合理水平。
責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒