近日，一家以定增業(yè)務(wù)起家的私募人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，公司正在尋求轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)至其他業(yè)務(wù)，包括二級(jí)市場(chǎng)、新三板市場(chǎng)等。
距離再融資新規(guī)正式實(shí)施20余日，新規(guī)的影響正在慢慢顯現(xiàn)。
上海一家專(zhuān)注定增的私募負(fù)責(zé)人向記者表示，未來(lái)公司在定增方面將精選項(xiàng)目、適度參與，同時(shí)也將開(kāi)拓其他新業(yè)務(wù)。
“具有資金優(yōu)勢(shì)、定增配資能力強(qiáng)、研究實(shí)力較強(qiáng)的機(jī)構(gòu)會(huì)更有競(jìng)爭(zhēng)力，比如保險(xiǎn)、公募、券商資管等。”3月7日，私募排排網(wǎng)研究員劉有華向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
小型定增機(jī)構(gòu)謀轉(zhuǎn)型
再融資新規(guī)之下，定增的折價(jià)空間將會(huì)進(jìn)一步縮小，套利空間變窄。甚至有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新規(guī)下的定增已經(jīng)不存在套利空間。而在套利消失之下，一些規(guī)模較小的定增機(jī)構(gòu)受影響最大，或?qū)⒉坏貌粚で笃渌纳嬷馈?/p>
“小型定增機(jī)構(gòu)不具備資金優(yōu)勢(shì)，再融資新規(guī)折扣將大幅降低。特別是在優(yōu)質(zhì)標(biāo)的上，拿票的時(shí)候就不具備定價(jià)權(quán)。另外定增項(xiàng)目的減少，也將在一定程度上壓縮小型定增機(jī)構(gòu)的生存空間?！眲⒂腥A向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
“定增市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)已經(jīng)消失。尤其對(duì)于我們這樣的規(guī)模比較小的定增機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，新規(guī)出來(lái)會(huì)對(duì)我們影響很大。”近日，一家以定增業(yè)務(wù)起家的私募人士向記者表示?！按『谜{(diào)頭，我們規(guī)模不大，所以定增做不了我們就轉(zhuǎn)向二級(jí)市場(chǎng)、新三板。”上述私募告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
事實(shí)上，由于再融資新規(guī)的限制，部分投資者可能放棄或減少在定增方向的資產(chǎn)配置，而新三板、二級(jí)市場(chǎng)等其他領(lǐng)域成為資金的新流向。
私募排排網(wǎng)劉有華表示，再融資新規(guī)的事實(shí)，新三板市場(chǎng)或?qū)㈤g接受益?！岸?jí)市場(chǎng)受限制，資金會(huì)自己尋找出路，新三板的再融資可能會(huì)迎來(lái)機(jī)會(huì)。”劉有華認(rèn)為，再融資新規(guī)或?qū)⒂绕淅脤?zhuān)門(mén)參與新三板定增的機(jī)構(gòu)。
此外，私募可交換債、并購(gòu)重組都有可能成為一些定增機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型重點(diǎn)?！霸谌ツ晡覀兙鸵呀?jīng)開(kāi)始在做一些私募可交換債，并購(gòu)重組接下來(lái)也會(huì)是我們的重點(diǎn)。”上海一家私募負(fù)責(zé)人表示。事實(shí)上，2016年下半年，再融資收緊的消息時(shí)而傳出，一些機(jī)構(gòu)也早已積極開(kāi)拓其他的新業(yè)務(wù)。
有券商投行人士預(yù)計(jì)，隨著IPO快速發(fā)行的常態(tài)化以及再融資的限制，未來(lái)上市公司可能繞道并購(gòu)重組。因此，對(duì)于這些機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，并購(gòu)重組或?qū)⒚媾R機(jī)會(huì)。
資金實(shí)力強(qiáng)的機(jī)構(gòu)受益
再融資新規(guī)或?qū)⒅厮芏ㄔ龈窬帧Ｐ⌒投ㄔ鰴C(jī)構(gòu)或退出，或轉(zhuǎn)型。但是資金豐富的機(jī)構(gòu)則更具競(jìng)爭(zhēng)力。劉有華亦向記者表示，具有資金優(yōu)勢(shì)、定增配資能力強(qiáng)、研究實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)更具競(jìng)爭(zhēng)力，包括公募資金、券商資管機(jī)構(gòu)等。
一直倡導(dǎo)“精品化定增”的興證資管認(rèn)為，在新規(guī)下，通道及拼單型定增資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的管理規(guī)?？赡苁苡绊懀鲃?dòng)投資管理能力突出的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)有望獲得資金的更多青睞，在市場(chǎng)中的話(huà)語(yǔ)權(quán)將進(jìn)一步提升。
興證資管進(jìn)一步解釋背后的邏輯在于，新規(guī)之下，投行承銷(xiāo)發(fā)行難度加大，上市公司高管則傾向于主動(dòng)向定增投資機(jī)構(gòu)開(kāi)展路演，主動(dòng)管理型機(jī)構(gòu)能與上市公司高管更充分、深入的交流，從而更有機(jī)會(huì)遴選真正有價(jià)值的標(biāo)的。
“同時(shí)，由于定增發(fā)行難度加大，資金方將獲得更強(qiáng)的定價(jià)話(huà)語(yǔ)權(quán)。定增投資者或許更容易在定增公司二級(jí)市場(chǎng)估值較低的位置，再以一定的折扣拿到定增項(xiàng)目?！迸d證資管表示。
華泰資管也指出，在再融資新規(guī)下，定增機(jī)構(gòu)要想賺錢(qián)可以有三個(gè)應(yīng)對(duì)思路。分別是強(qiáng)化投研能力，用全面、系統(tǒng)化的投研體系選出真正有價(jià)值、有安全邊際的項(xiàng)目；加強(qiáng)投前投中過(guò)程中的信息收集，緊密跟蹤項(xiàng)目的發(fā)行節(jié)奏，輔助做出更好的投資決策；更加重視投后管理，未來(lái)想要賺錢(qián)，除了要選出好的項(xiàng)目，加強(qiáng)投后管理也會(huì)非常重要。
而再融資新政也將導(dǎo)致定增收益率的進(jìn)一步走低?！坝捎诙ㄔ鲰?xiàng)目發(fā)行規(guī)模可能持平略降，但短期參與資金很難看到明顯減少，預(yù)計(jì)定增折價(jià)率水平短期可能仍會(huì)維持在較低水平。”興證資管創(chuàng)新投資部總監(jiān)魏越鋒向記者表示。
魏越鋒預(yù)計(jì)，投資中會(huì)更加重視企業(yè)本身內(nèi)生增長(zhǎng)的能力，自下而上精選標(biāo)的，同時(shí)把握定增事件驅(qū)動(dòng)的投資機(jī)會(huì)。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）