銀監(jiān)會(huì)允許商業(yè)銀行小范圍進(jìn)行銀行資管計(jì)劃試點(diǎn)引發(fā)了行業(yè)震動(dòng)。與現(xiàn)行銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品不同，銀行資產(chǎn)管理計(jì)劃可以擺脫間接投資工具而直接投資企業(yè)債權(quán)等標(biāo)的。“一石激起千層浪”，銀行資管業(yè)務(wù)試點(diǎn)的放開(kāi)，意味著銀行“資管時(shí)代”逐漸到來(lái)，多家銀行開(kāi)始理財(cái)產(chǎn)品“大換血”來(lái)?yè)屌堋百Y管時(shí)代”。同時(shí)，鲇魚(yú)效應(yīng)引發(fā)了券商、基金子公司以及信托業(yè)人士的極大惶恐，不禁高呼“狼來(lái)了”。商業(yè)銀行向“資管時(shí)代”突進(jìn)究竟能帶來(lái)什么？基金、信托這些憑借資管產(chǎn)品生存的行業(yè)又將何去何從？ 商業(yè)銀行搶跑資管業(yè)務(wù) 與現(xiàn)在銀行所發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品所不同的是，銀行資產(chǎn)管理計(jì)劃將類(lèi)似于基金、信托，具有獨(dú)立的法人地位。而在此之前，銀行理財(cái)產(chǎn)品在投資企業(yè)債權(quán)等標(biāo)的時(shí)，都需要借助于間接投資具有獨(dú)立法人地位的信托、券商資管產(chǎn)品等才能夠?qū)崿F(xiàn)，也就是常說(shuō)的“通道業(yè)務(wù)”?！ 榱藨?yīng)對(duì)各種“寶”的沖擊，近日不少商業(yè)銀行開(kāi)始熱推開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品，打開(kāi)實(shí)時(shí)申購(gòu)和贖回功能準(zhǔn)備隨時(shí)迎客。不過(guò)在市場(chǎng)人士看來(lái)，商業(yè)銀行的這一舉動(dòng)頗有深意，不僅讓理財(cái)產(chǎn)品搖身一變成為類(lèi)貨幣基金與各種“寶”抗衡，同時(shí)借著銀行“資管時(shí)代”到來(lái)的東風(fēng)，各家銀行也在爭(zhēng)相搶跑?！ ≌猩蹄y行(600036,股吧)最近對(duì)“點(diǎn)貸成金人民幣7天、14天、21天和貸里淘金人民幣30天理財(cái)計(jì)劃”進(jìn)行了提前終止，同時(shí)推出了五款新型理財(cái)產(chǎn)品，其中四款是每天都可以申購(gòu)贖回的理財(cái)產(chǎn)品，如“朝招金”8197號(hào)產(chǎn)品收益率為3.15%，而另一款“天添金”系列產(chǎn)品，每天可申贖，每天按投資表現(xiàn)公布凈值?！ °y率網(wǎng)分析師認(rèn)為，招商銀行的此次產(chǎn)品“大換血”動(dòng)作，一方面是通過(guò)停發(fā)非標(biāo)資產(chǎn)占比較高的理財(cái)產(chǎn)品系列，以求達(dá)到“8號(hào)文”的監(jiān)管要求；另一方面，在應(yīng)對(duì)監(jiān)管的同時(shí)，也全面更新了旗下理財(cái)產(chǎn)品的系列，提前布局以開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品為主的產(chǎn)品線，為銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)真正意義的“代客理財(cái)”做好充分準(zhǔn)備?！ ⊥瑫r(shí)，平安銀行(000001,股吧)的一款平安財(cái)富月開(kāi)放（凈值型）2013年2期理財(cái)管理計(jì)劃，每月開(kāi)放一次申購(gòu)贖回。此外，浦發(fā)銀行(600000,股吧)在不久前也推出了21天開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品，同時(shí)提升了多款開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品的定價(jià)。 上海大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任呂隨啟認(rèn)為，商業(yè)銀行通過(guò)開(kāi)放型理財(cái)產(chǎn)品可以更好地達(dá)到攬儲(chǔ)的目的。金融界的相關(guān)理財(cái)分析師也認(rèn)為，這種產(chǎn)品一方面能夠滿足投資者對(duì)于資金的流動(dòng)性要求，另一方面能夠幫助銀行減輕月末、季末的貸存比考核壓力?！ 《诟嗟氖袌?chǎng)人士看來(lái)，銀行將理財(cái)產(chǎn)品打開(kāi)申購(gòu)贖回之后，理財(cái)產(chǎn)品就與貨幣基金沒(méi)什么區(qū)別了，除了正常的攬儲(chǔ)、應(yīng)對(duì)存貸比壓力外，這類(lèi)開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)有資管的“味道”?！ °y率網(wǎng)相關(guān)分析師告訴上海商報(bào)記者，傳統(tǒng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品交易形式以封閉型為主，產(chǎn)品的收益以預(yù)期收益率的形式給出。而理財(cái)管理計(jì)劃的交易形式為開(kāi)放式，收益以產(chǎn)品凈值的形式定期公布，類(lèi)似于開(kāi)放式基金的交易形式。 銀行資管替代理財(cái)需過(guò)渡期 隨著銀行資管業(yè)務(wù)正式開(kāi)閘，商業(yè)銀行的理財(cái)管理計(jì)劃產(chǎn)品也緊鑼密鼓上市。如此看來(lái)，這些類(lèi)似于開(kāi)放式基金的交易形式，也意味著銀行理財(cái)向真正的代客理財(cái)轉(zhuǎn)變邁出實(shí)質(zhì)性步伐?！ ≡缭?月末，銀監(jiān)會(huì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部批準(zhǔn)國(guó)內(nèi)11家商業(yè)銀行開(kāi)展理財(cái)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)，同時(shí)還將進(jìn)行債權(quán)直接融資工具的試點(diǎn)。10月中旬，銀行獨(dú)立發(fā)行資管計(jì)劃迎來(lái)了首批產(chǎn)品， 工商銀行、交通銀行、興業(yè)銀行(601166,股吧)、浦發(fā)銀行的資管計(jì)劃紛紛啟動(dòng)募集?！ ∑桨沧C券相關(guān)分析師認(rèn)為，目前銀行資管業(yè)務(wù)仍處在前期試點(diǎn)階段，規(guī)模及推進(jìn)的力度都有待觀察。在未來(lái)可預(yù)期的時(shí)間內(nèi)，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品依然占主導(dǎo)地位，銀行資管產(chǎn)品替代理財(cái)雖是長(zhǎng)期趨勢(shì)但很漫長(zhǎng)，同時(shí)這取決于收益率的高低、凈值波動(dòng)頻度以及客戶風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)意識(shí)的形成。 不過(guò)，從現(xiàn)在的情況來(lái)看，“狼”真的來(lái)了！“事實(shí)證明，理財(cái)產(chǎn)品為銀行提前搶入資管市場(chǎng)提供了一個(gè)很好的通道?！毕嚓P(guān)分析人士說(shuō)?！ ∧壳笆袌?chǎng)普遍認(rèn)為，一旦銀行發(fā)行更多的理財(cái)管理計(jì)劃產(chǎn)品，受到?jīng)_擊最大的將是基金和信托，因?yàn)檫@兩大資管主體超過(guò)90%以上的發(fā)行渠道都是依賴商業(yè)銀行的網(wǎng)點(diǎn)，一旦銀行自己能夠?qū)a(chǎn)業(yè)鏈下放到產(chǎn)品層面，那么基金和信托的渠道將受到嚴(yán)重威脅?！ °y行資管放開(kāi)，其核心之處在于它不列入銀行的負(fù)債，不占用銀行的資本金，銀行也可打破剛性兌付。而這對(duì)從事資管業(yè)務(wù)的基金、券商以及信托無(wú)疑是一大噩耗，“狼來(lái)了”成為信托、券商等資管業(yè)務(wù)開(kāi)展者的普遍呼聲?！ ∮袠I(yè)內(nèi)人士分析指出，銀信、證信合作通道業(yè)務(wù)中，多數(shù)資金和項(xiàng)目都走商業(yè)銀行通道。商業(yè)銀行也不得不借助信托、券商等通道。而在監(jiān)管層放開(kāi)資管業(yè)務(wù)試點(diǎn)后，理財(cái)產(chǎn)品以債權(quán)形式直接向企業(yè)投資，那么現(xiàn)在所謂的通道就沒(méi)什么意義了?！ °y行資管催生鲇魚(yú)效應(yīng) 雖然本次監(jiān)管層放開(kāi)的資管試點(diǎn)僅僅只有11家且有額度的限制，但這一“靴子”的落地讓市場(chǎng)對(duì)銀行資管有了更多的想象?！霸圏c(diǎn)意味著銀行資管已經(jīng)邁出了非常關(guān)鍵的一步，意味著未來(lái)銀行資管將正式成為銀行業(yè)的業(yè)務(wù)手段。”深圳某大型基金公司子公司高管如是說(shuō)。 在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，資管的放開(kāi)對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)無(wú)疑是利好。上述高管表示，“以前因?yàn)楸O(jiān)管層的限制，有些業(yè)務(wù)銀行只能通過(guò)信托、券商、基金公司等通道，現(xiàn)在銀行可以自己開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，跳過(guò)以上通道，省卻了不少中間費(fèi)用”。此外，一位業(yè)內(nèi)人士也補(bǔ)充道，“對(duì)銀行最直接的利好恐怕就要屬高凈值客戶的回歸，眾所周知，銀行手上有一大批高凈值客戶，這些客戶目前不少都是在銀行進(jìn)行存款，銀行資管放開(kāi)以后，這部分存款或?qū)⒅苯愚D(zhuǎn)向銀行的資管產(chǎn)品”。對(duì)此，一位分析師總結(jié)道，“銀行資管的放開(kāi)將使得銀行產(chǎn)生新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，改變目前靠利息差為主的盈利模式，也將增加銀行在投資方面的能力”。 銀行資管的放開(kāi)對(duì)于銀行而言主要的意義在于將促進(jìn)我國(guó)銀行向全能型銀行轉(zhuǎn)變?！袄麧?rùn)過(guò)于依靠利息差是我國(guó)商業(yè)銀行的一大軟肋，而目前資管的放開(kāi)被視為是我國(guó)商業(yè)銀行逐漸向全能型銀行轉(zhuǎn)變的重要標(biāo)志。目前利息差收入占國(guó)內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)主營(yíng)業(yè)收入的絕大部分，但是像花旗等全能型銀行，只有少部分的收入來(lái)自于存貸款利息差，大部分收益均來(lái)自其他服務(wù)?；蛟S有一天，中國(guó)的商業(yè)銀行除了做存款，也能像那些全能型銀行一樣成立投行部或PE?！币陨戏治鰩熍e例道?！ 《唐诳磥?lái)，銀行資管的放開(kāi)將對(duì)券商、信托以及基金子公司的通道業(yè)務(wù)造成巨大的沖擊，但是長(zhǎng)期來(lái)看，銀行資管放開(kāi)將給整個(gè)資管行業(yè)帶來(lái)鲇魚(yú)效應(yīng)。銀行的加入，意味著整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)的參與者將越來(lái)越多，競(jìng)爭(zhēng)也將越來(lái)越激烈。同時(shí)此前大部分沉淀在銀行的資金也分流到資管行業(yè)，將起到激活市場(chǎng)的作用?！ ⌒磐?、基金業(yè)務(wù)通道面臨縮水 資管放開(kāi)勢(shì)必對(duì)剛剛開(kāi)展資管業(yè)務(wù)不久的券商以及基金子公司帶來(lái)很大沖擊，尤其是基金子公司，注冊(cè)資本和銷(xiāo)售渠道均處于明顯劣勢(shì)。 有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前基金子公司的資產(chǎn)管理規(guī)模已超過(guò)3000億元，上海某大型基金公司人員透露，這其中約有七成為通道業(yè)務(wù)。另外，券商資管放開(kāi)后規(guī)模迅速增長(zhǎng)至年中的3.42萬(wàn)億元，這其中很大程度上得益于銀證規(guī)模增長(zhǎng)。 “假設(shè)銀行資金要做資管，那么這杯羹基金子公司以及券商恐怕吃不到了，這些公司的規(guī)模也將出現(xiàn)急劇收縮?！鄙钲谝患一鸸咀庸靖吖鼙硎?，現(xiàn)在基金子公司的大多數(shù)業(yè)務(wù)均依賴銀行，特別是一些銀行系的基金。 對(duì)于信托而言，多位業(yè)內(nèi)人士一致表示，若銀行大面積開(kāi)展試點(diǎn)，信托的通道業(yè)務(wù)一定會(huì)受到影響。一家中型信托公司負(fù)責(zé)人接受上海商報(bào)記者采訪時(shí)表示，銀行資管業(yè)務(wù)的放開(kāi)對(duì)信托通道業(yè)務(wù)沖擊很大，尤其是銀行系信托公司，占比可能達(dá)80%甚至更高，沖擊很難想象。值得關(guān)注的是，由于初期銀行資管業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)模不大，因此近期內(nèi)沖擊不會(huì)十分明顯。 不過(guò)在他看來(lái)，銀行全面放開(kāi)資管業(yè)務(wù)只是時(shí)間問(wèn)題，面對(duì)這種趨勢(shì)，信托業(yè)的制度紅利漸漸消失，信托業(yè)也面臨著挑戰(zhàn)。特別是今年7月，央行全面放開(kāi)對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款利率的管制，隨著對(duì)貸款利率的放開(kāi)，信托公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐漸減弱。另外，隨著銀行、保險(xiǎn)（放心保）、券商、基金紛紛介入資產(chǎn)管理市場(chǎng)，各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)在這一領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，銀行有其先天優(yōu)勢(shì)，因此信托業(yè)在制度方面的紅利漸漸減少，只能分享整個(gè)金融行業(yè)的紅利。 據(jù)了解，目前不少券商、基金子公司和信托的通道業(yè)務(wù)都占有較大的比重，銀行一旦抽走這一業(yè)務(wù)，對(duì)于以上機(jī)構(gòu)而言，則面臨較大損失，這也就促使以上機(jī)構(gòu)必須尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)?！ ≠Y管放開(kāi)促基金、信托轉(zhuǎn)型 “我們不少已經(jīng)開(kāi)始將重心由通道業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向主動(dòng)管理，其中包括承攬和發(fā)行房地產(chǎn)項(xiàng)目、地方政府融資、企業(yè)融資等。還有已經(jīng)開(kāi)始著力招兵買(mǎi)馬研發(fā)期貨以及對(duì)沖基金產(chǎn)品?！鄙虾Ｒ患掖笮突鸸靖吖芊Q。同時(shí)博時(shí)資本相關(guān)人士透露，“其公司已經(jīng)徹底轉(zhuǎn)型做主動(dòng)管理。相比通道，主動(dòng)管理項(xiàng)目周期會(huì)比較長(zhǎng)，進(jìn)展比較慢，但是未來(lái)發(fā)展的核心”?！ ≡凇袄莵?lái)了”呼聲中，仍有一些信托業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然會(huì)對(duì)信托業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶來(lái)沖擊，但也推進(jìn)信托行業(yè)轉(zhuǎn)型。 “銀行資管業(yè)務(wù)的放開(kāi)將進(jìn)一步推進(jìn)市場(chǎng)化，加劇市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，但不會(huì)造成致命沖擊，而且會(huì)迫使信托、基金子公司以及券商進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。目前中融信托、北國(guó)投等多家信托公司都在推動(dòng)并購(gòu)?fù)顿Y類(lèi)新型業(yè)務(wù)。”一家大型信托公司負(fù)責(zé)人指出。 需要指出的是，資管產(chǎn)品其核心是投資能力，而信托公司與銀行、基金子公司相比還是有一定優(yōu)勢(shì)的。由于銀行資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，基金子公司目前的風(fēng)險(xiǎn)偏好偏高，因此它們的分布能夠滿足不同的市場(chǎng)需求。 方正東亞信托研發(fā)部相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，從目前試點(diǎn)的銀行資管計(jì)劃來(lái)看，其收益率并不高，主要投向低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。信托產(chǎn)品應(yīng)該是高風(fēng)險(xiǎn)高收益的類(lèi)型，與銀行資管計(jì)劃具有一定差異性。未來(lái)銀行資管業(yè)務(wù)全面放開(kāi)后，銀行對(duì)于信托等通道的需求會(huì)降低，但不會(huì)完全消失?！ 》秸龞|亞信托研發(fā)部相關(guān)人員補(bǔ)充道，“信托產(chǎn)品或?qū)⑼ㄟ^(guò)引入評(píng)級(jí)等方式加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)，并且提高產(chǎn)品的流動(dòng)性。信托公司也將從以融資類(lèi)業(yè)務(wù)為主轉(zhuǎn)向以投資類(lèi)和事務(wù)管理類(lèi)業(yè)務(wù)為主，信托公司其實(shí)已經(jīng)在加強(qiáng)自主管理了，近幾年集合信托規(guī)模和比重均有很大提升。未來(lái)，無(wú)論是在某一領(lǐng)域的精耕細(xì)作，還是提供綜合金融服務(wù)，信托公司的自主管理能力都顯得更為重要”。 銀行資管倒逼以上機(jī)構(gòu)尋找業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，也將促進(jìn)資管行業(yè)發(fā)展的多元化?！般y行資管在做債方面有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，而基金、券商在股市上有優(yōu)勢(shì)，未來(lái)混業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的大背景下，這些資管機(jī)構(gòu)都將走出其特色化路線，行業(yè)也將出現(xiàn)細(xì)分。以基金公司為例，未來(lái)中國(guó)也有可能出現(xiàn)專門(mén)擅長(zhǎng)做指數(shù)型的基金公司，像美國(guó)的先鋒基金一樣。”上海某大型基金公司高管稱?！ 〕藰I(yè)務(wù)的優(yōu)化，銀行資管的加入也將促進(jìn)資管行業(yè)的規(guī)范和發(fā)展?！氨O(jiān)管層一直為資管行業(yè)的監(jiān)管而頭疼，銀行的加入，加劇了行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)行業(yè)的規(guī)范和發(fā)展起著重要的作用?！鄙鲜龈吖芊Q。（上海商報(bào)）