汽車貸款證券化的風險提示和投資要點

1.財產(chǎn)風險 如果汽車貸款出現(xiàn)逾期不還的情況，銀行、汽車金融公司等放貸機構(gòu)采取的措施是強制取得車輛的所有權(quán)，這就不可避免地要面臨汽車貸款的貶值風險，并將此風險集中在了放貸機構(gòu)。除此以外，人為原因造成汽車車體直接損壞、丟失等都會使汽車本身價值下跌。由于汽車市場產(chǎn)品更新?lián)Q代較為迅速，放貸機構(gòu)即使拍賣所沒收的汽車，也會面臨價格的下跌造成的貶值損失。 2.責任風險 目前，銀行等貸款人在進行汽車貸款時，采取了自然人擔保和經(jīng)銷商擔保兩種方式來降低風險，但前者缺乏有效的調(diào)查手段，難以掌握自然人資料的真實性和穩(wěn)定性，所以后者的方式被普遍采用，即汽車經(jīng)銷商經(jīng)銀行等貸款人審批后，向消費者提供汽車貸款的第三方擔保。但是詐騙、挪用資金、惡意拖欠及經(jīng)營不善引發(fā)的拖欠貸款問題仍然屢有發(fā)生，車貸險業(yè)務(wù)涉嫌的詐騙案件和法律糾紛也很多。在實際操作中，一旦借款人違約，在處置借款人抵押物后，應(yīng)由保證人承擔剩余債務(wù)，但經(jīng)銷商自身沒有可供抵押的固定資產(chǎn)或本身資產(chǎn)不足擔保金額，一旦經(jīng)銷商的經(jīng)營狀況不穩(wěn)定，還款就容易出現(xiàn)缺口。同時，市場中也存在個別汽車代理商為了獲取代理費用而不顧客戶資信水平大量辦理汽車貸款的情況，這些都構(gòu)成了汽車貸款責任風險的隱患。 3.人員風險 如果汽車貸款消費者出現(xiàn)辭職、失業(yè)、殘疾、退休、死亡等情況會使得家庭收入下降，從而影響其償還能力，導(dǎo)致還貸率下降。同樣如果汽車經(jīng)銷商管理人員出現(xiàn)類似情況，會引發(fā)汽車經(jīng)銷商經(jīng)營收入降低甚至倒閉，這種情況下，汽車信貸的主要風險都會轉(zhuǎn)移并集中到銀行等貸款人身上。 4.投資要點 今年2月由人民銀行、發(fā)改委、工業(yè)和信息化部等八部聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》中明確提出要加快推進住房和汽車貸款資產(chǎn)證券化，未來汽車貸款A(yù)BS的投資價值值得關(guān)注。投資者在分析汽車貸款A(yù)BS的投資價值時同樣可以遵循基礎(chǔ)資產(chǎn)-交易結(jié)構(gòu)-增信措施的框架來進行分析。（1）在對基礎(chǔ)資產(chǎn)進行分析時要分析靜態(tài)資產(chǎn)樣本池歷史信息、波動狀況同時關(guān)注一些影響資產(chǎn)池信用狀況的指標（特別是早償率和違約率），對抵押物的登記變更和處置問題也需要關(guān)注，尤其是抵押物的催收政策。（2）在對交易結(jié)構(gòu)進行分析的時候，要特別注重一些汽車貸款A(yù)BS產(chǎn)品在基礎(chǔ)資產(chǎn)池和現(xiàn)金流償付方面的創(chuàng)新模式以及這些創(chuàng)新模式對優(yōu)先級支付的影響。（3）最后在增信措施方面，投資者要關(guān)注超額利差、超額抵押、儲備賬戶的設(shè)置、優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)的設(shè)計和觸發(fā)機制的安排。